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银协吹风标准积储剑指余额宝,资本盛宴或制动

  创新和风险间的平衡

  不过,凯石财富工场首席分析师、副总经理张剑辉在接受记者采访时判断:当前货币市场基金的风险总体可控。“目前货币市场基金的双高(高规模,高收益),是有着相对扎实的市场基础的,规模则有居民储蓄资金和货币市场容量对应,收益则与当期货币市场利率对应,因此风险可控。”

  【影响 之 互联网“宝宝”】

  刘枭表示,这取决于同业存款的新规。如果整个同业存款都需要接受存款准备金管理,则协议存款也应被纳入。但不宜单独针对互联网货币基金的协议存款出台相关规定。

  “如果真如市场猜测能够扩大投资标的,对货币市场基金提升投资收益而言无疑是有好处的,但需要注意的是相关风险也随之提升,这也就对货币基金在把握久期和流动性等风险控制方面提出了更高的要求。”张剑辉表示。

  余额宝收益率或降2个点以上

  拟重启协议存款提前支取罚息制度

  事实上,余额宝们规模的快速增长得益于其高于银行理财产品的收益,以及低于银行理财产品的门槛。但是,随着年初央行对市场的多次放水,资金紧张的局面已经大大缓解,银行协议存款利率大幅降低。

  中国平安昨日回应称,壹钱包项目正稳步推进,现以内测为主,二季度向外推广。

  全国人大财经委副主任吴晓灵在清华五道口全球金融论坛上接受多家媒体采访时表示,赞同央行调查统计司司长盛松成所提议的将同业存款视同一般存款并征收存款准备金的想法。

  货币基金收益率向正常回归

  由于货币基金逐日计算投资者收益,如果一笔协议存款在中途被支取,只获得活期利息,这意味着该笔存款实际发生时间段内,协议利率和活期利率中间的差值将形成一个亏损的“黑洞”。

  监管层近期也在多个场合对此有所表态,央行要求银行对来自货币基金的存款缴纳法定存款准备金也不是没有可能。

  超常规的规模飙升背后,主要得益于以余额宝为首的各类“宝宝”产品规模的爆发性增长。而货币基金规模增长背后对应的则是加速银行活期存款的搬家。银行一方面要面临活期储蓄不断减少,另一方面却又不得不高价吸收同业存款。银行资金成本被抬高,自身进入负循环,处境尴尬且被动。

  余额宝资金规模破百亿,客户数破400万户。

  吴晓灵进一步解释,余额宝类产品并没有扭曲,扭曲的是银行同业存款,这部分需要监管。同业业务扭曲主要是因为中央银行为维护汇率稳定对银行进行存贷比和贷款总量管理,商业银行在利润冲动之下通过同业等手段规避监管,放大贷款总量。同业业务已经超出了原来银行流动性拆借的本质,成了吸收存款的工具。应该将同业存款回归原来的本意,对这部分可以有区别的对待。建议3个月以下的银行头寸拆借可以不视同一般性存款,而非银行金融机构在银行期限较长的同业存款,应对其征收存款准备金率、纳入存贷比。

  出于自身利益考虑,动了银行奶酪的基金公司自然也引起了诸多银行的强烈反弹。这也是银行业界向协会建议要将“余额宝”们存放银行的存款纳入一般性存款管理,不作为同业存款的动因。换言之,如果基金提前支取存款,则须按照活期存款利率计息或收取罚息。

  余额宝成长历程

  可见,当到达一定规模之后,原有监管体系逐渐显露难以适应和不合理之处,何时、以何种方式对余额宝类产品进行有效地监管是摆在监管层眼前的难题。对互联网货币基金的争议,伴随着规模非常规的扩充,其风险与隐忧已被越来越多人注意,可预见的是,监管部门加强监管的措施将在创新和风险间找到平衡。

  一旦货币基金“提前支取不罚息”的这一红利被消,不仅货基流动性管理将面临严峻考验,而且,也将对当前高收益的“余额宝”造成巨大冲击,最终导致规模增速放缓。

  ■ 名词解释

  据社科院《中国互联网金融发展报告》中对国外互联网金融监管政策的介绍,例如美国将第三方支付公司列为“货币服务机构”,不认定为存款类机构,在法律上不需要申请一般银行业务许可证,但需要满足资本金、投资范围等限制。对货币市场基金的监管方面,美国更多是要求提高信用质量,缩短到期期限,强化透明度,增加组合流动性。

  万家基金固定收益部总监朱虹在接受本报记者时表示,“今年年初的趋势表明:流动性最紧张的时刻或已逐渐远去,债券市场走牛应该是一个大概率事件。”目前债券收益率处于绝对高位,无论是净价收益还是票息收益都非常可观。

  记者还从平安内部了解到,平安曾打算将就餐场景支付作为壹钱包的突破口,但微信与海底捞合作抢先介入,腾讯收购大众点评完成餐饮企业与消费者的社交对接,壹钱包已全面落后于微信。有业内人士称,平安或寻找新突破口,以增强壹钱包在互联网金融领域的竞争力。

  事实上,仅是为了实现T 0操作,阿里就已经耗费了在其竞争对手看来是一个天文数字的垫资成本。基金合同中也保留了应对10%以上大额赎回暂停赎回的权利,也就是说在特定情况下不保证T 0赎回。不过在采访多位余额宝用户时,对于赎回的看法存在两个极端,有的将余额宝视作可随时支取的存款,而有的认为如果出现问题即使不能立即赎回可以接受延缓赎回。

  2014年1月中旬,货币基金收益率节节攀高。华夏的理财通到春节前,最高收益甚至攀升到了7.9%;余额宝节前7日年化收益率甚至达到了6.7%。而近期,上述两只产品的7日年化收益率都只有6%。

  2013年7月17日

  对余额宝等互联网货币基金的监管,需要纳入到一个更大的框架内进行。刘枭表示,监管的重点应是危机时刻的流动性管理,一旦出了问题该怎样处理。这二者不仅对互联网货币基金,对其他金融机构也是一样的。一个是流动性管理,另一个是生前遗嘱。

  夏欣

  不过基金人士认为,在银行各自竞争的格局下,银行业协会取消存款优惠政策的自律措施对货币基金的影响有限。“这么多家银行总会有资金紧张的,这家给不了优惠再找别家,而且对于银行来说,上亿的存款一下子流失,银行不会无动于衷。不过,这对货币基金的短期流动性管理提出更高要求。”该人士称。

  而2014年全国两会上,李克强总理在政府工作报告中谈到要“促进互联网金融健康发展”,中国人民银行行长周小川、副行长潘功胜和易纲均明确表示,鼓励互联网金融,不会取缔余额宝,并将加强监管。近日,央行密集出台的一系列政策,有分析认为,这是监管层对互联网金融采取的压制举措,意在维护传统金融机构利益;也有分析认为,暂时的痛是为了互联网金融健康长久的发展。

  据悉,证监会正在起草一项新规,拟对货币基金的风险准备金提出更高要求。消息人士称,这些规定将要求风险准备金与协议存款的未支付利息挂钩,必须能足够覆盖潜在风险。2013年,证监会已经将风险准备金的计提比例从此前基金管理费收入的5%提高到10%。

  2013年11月

  是否纳入一般性存款管理争议颇多

  目前,证监会要求基金公司每月从基金管理费收入中计提风险准备金,但这一风险准备金水平(10%)已难以覆盖“宝宝”们规模激增带来的风险。

  不过报告同时认为,虽然规模迅速扩张的货币市场基金面临不少“成长的烦恼”,但由其点燃的利率市场化进程尚未结束。即使其受到政策影响,其他类似产品也正在发展中,如银行理财产品,无论是否保本,表内还是表外,其资产也可以配置同业存款。因此,“宝宝”们受挫后,居民还是可以通过银行理财分享相对较高的收益。

  中国银行业协会曾建议,余额宝等货币基金存放在银行的存款应纳入一般性存款管理,不应视为同业存款。据了解,同业存款的利率是由银行和货币基金双方协商议定,而一般性存款则需要计算存贷比、向央行缴纳20%的法定存款准备金、利率最高上浮10%。

  “这两天(银行协议存利率)已经降到3%左右,短期融资券利率也只有2%多一点儿。”北京某基金公司固定收益投资总监表示。一般而言,基金这部分银行存款利息,由银行与货币基金双方协商议定。在市场不缺钱的大背景下,基金公司与银行的议价能力大大减弱。

  2014年2月21日

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  流动性危机的前车之鉴

  “存款提前赎回不罚息”优惠或取消

  《中国经济报告》记者  吴思

  北京某基金公司固定收益投资总监分析,规模超过4000亿元的余额宝,之所以偏好短期协议存款,是基于货基流动性管理的要求,其巨大的规模意味着在债券上做期限错配也非常困难,只能将大部分资金投资于银行大额协议存款,否则无法满足其本身的流动性需求。

  壹钱包是中国平安推出的移动社交金融平台,于今年1月上线。平安对集团下属各分支机构下达了推广任务,并设立奖惩方案。到6月底前,对推广业绩第一名的员工奖励一辆mini cooper。

  余额宝[微博]是中国利率市场化和互联网金融快速发展的产物,随着2013年余额宝的爆发式增长,互联网金融硝烟四起,传统金融被迫反击,监管层面包容鼓励。2014年行业将进入规范年,对于类“余额宝”互联网金融产品应如何监管,一度成为热议的话题。

  如果监管层新政出台,货币基金降低协议存款的投资比例后,被誉为准储蓄的货基巨无霸资产又该投向何方?

  据报道,证监会与基金公司吹风,将加强监管。

  阿里巴巴集团副总裁高红冰告诉中国经济报告,虽然余额宝在现行的规模上还看不到风险,但也要看到当一个基金快速增长到几千亿规模的时候,原本一些可能不是问题的地方就会变成问题,需要充分去预估。

  市场人士透露,在监管层与基金公司的沟通会议上,针对货基集中度高的问题,监管层就货币基金投资短债征求意见。“或许是希望货币基金增加短债的配置,分散投资,从而降低风险。”

  他分析,将互联网货币基金所投的协议存款纳入一般存款监管这将是逐步的,但提前支取不罚息这个特殊时期的“优惠”可能会第一个被取消,然后或许是恢复“货币基金投资协议存款不得超过30%”的规定。

  若现有“提前支取不罚息”的规定发生变化,协议存款提前支取只能获得活期利息,而货币基金已经以协议存款利息按日支付给投资者,这部分利息差额或将从基金公司风险准备金中计提,以弥补剩余仍在持有的基金出现的亏损。据媒体报道,证监会拟对货币基金风险准备金提出更高要求,将风险准备金与所投资协议存款的未支付利息挂钩。

  “监管层的目的是提前预防货币基金规模扩张后(如大比例投资的协议存款)可能导致的风险事件,主要是对基金公司风险控制力度的加强,而且风险准备金是从管理费中划拨出来的,对基金的投资收益并没有直接影响。”张剑辉在接受本报记者采访时分析,因此,不会对基金资产造成影响,这并不影响基金投资者的收益水平,影响的也只是基金公司的利润。

  2014年2月

  流动性风险是货币基金的核心。天弘增利宝2013年四季度报表显示,报告期末投资组合平均剩余期限仅51天,平均剩余期限在30天以内的资产组合占到了63.69%。由于目前散户众多、单笔金额较小,持续的资金净流入给天弘提供了腾挪空间,余额宝的流动性管理相对容易,可以比较轻松的用期限错配的方式投资收益较高的银行协议存款。

  据消息人士透露,监管层有意将货币基金的准备金计提比例提高至15%;假如未支付利息超过2倍风险准备金时,计提比例为20%;超过4倍则为40%。

  2014年2月21日

  尽管余额宝有阿里巴巴的资金支撑,但出现持续大规模赎回导致流动性危机并非不可能。刘枭表示,可能出现的最大风险是挤提。比如由于收益率下滑,或者某种“黑天鹅”,导致投资者纷纷将资金从余额宝转出。Paypal旗下的互联网货币市场基金,就是因为美联储量化,导致收益率接近于0,而被迫关张的。这样的事件出现的概率虽然低,但并不是不可能的。

  追本溯源,互联网货币基金对银行协议存款的过度依赖是造成其潜在风险的源泉。

  中金报告则指出,银监会希望逐步把银行同业业务的权限从分支行上收到总行,而目前货币市场基金做的协议存款大部分是跟银行分支行达成交易。若上收到议价能力更强的总行,则总行或考虑不与货币基金签署“不罚息条款”。总体来看,股份制银行因吸收同业存款需求较大,可能会倾向支持不罚息条款,国有银行则相反。

  对实体经济影响几何

  “这是因为货币基金此前已经按日将利息支付给了投资者。未来,如果因为提前支取等原因引发银行未能按约定支付利息,货币基金最终收到的可能只是活期利息。”因此,其收益率必然下降。上述北京某基金公司固定收益投资总监分析。

  平安试水互联网金融遇阻

  要理清到底应该以什么样的目的来监管,否则很有可能监管过度。以法律形式确认改革成果这个价值观应该是第一位的

  按照目前行业规则,货币基金提前支取协议存款,大多不需要罚息。但有些银行会在协议上写明,期限长的定期存款,如提前支取只能享受活期利息。据悉,中国银行业协会还将出台相关自律规范文件规范相关存款利息,要求各行严格遵守相关监管规定,并且规定利率上限执行同档次基准利率1.1倍。

  中金报告指出,货币市场基金配置的协议存款属同业存款范畴。与一般存款不同,不需缴纳20%的法定存款准备金,而且还可享有“不惩息”的优惠。

  2013年底余额宝规模达到4000万亿,按0.3%管理费计算,余额宝一年管理费约13亿元,按照10%结算风险准备金仅为1.3亿元。

  在中国银行业协会近日召集的会议上,不少银行业界人士及金融领域专家学者建议应将“余额宝”等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理,不作为同业存款,按规定缴纳存款准备金。其核心观点是,如果基金提前支取须按照活期存款利率计息或收取罚息。

  同业存款和一般性存款有何区别?

  余额宝风险有多大

  货币基金投资范围或放开

亚洲必赢网址,  一位银行人士也表示,银行业协会是自律组织,这样的要求对商业银行并无硬约束。不过银行业协会放出这样的风声来,表明银行、监管层开始行动了,余额宝们的日子不再好过了。

  对此,刘枭则认为没有必要。他强调,互联网金融是实体金融的互联网化,因为少有规制所以特别容易衍生出创新。实体金融原本就因为利率管制与国家垄断而产生了各种各样的问题。对互联网金融应以鼓励与规范为主,负面清单有点想当然。

  另据记者了解,由于协议存款收益率的降低,基金经理们已在调整投资比例,未来货币基金收益向正常回归是大概率事件。即使没有流动性风险事件发生,2014年,货币基金收益率向正常值回归也是一个大概率事件,这一点已经得到市场共识。

  在近期连续受到质疑后,余额宝、理财通等互联网金融产品又有了新的挑战。据记者了解,中国银行业协会近日研究出台相关自律规范文件规范银行相关存款利息,部分业内人士和专家还建议,取消“一系列存款优惠”,“宝宝”们高收益将面临挑战。

  不过据中国经济报告记者了解,余额宝与部分银行签订的同业存款协议,存在着提前支取的利息惩罚性条款。并且提前支取协议存款不是货币基金保持流动性的首选,因为提前支取很可能会影响下次谈判的利率。

  除了短期协议存款,货币基金还可以投资债券等大类资产。比如,重点配置信用资质较高的城投债和中票,参与利率债的交易性机会,并继续持有高收益率公司债直至价值回归完成。

  银行纷纷推互联网理财产品反击余额宝。

  监管的重点应是危机时刻的流动性管理

  业内人士分析,一旦提前支取被罚息,货币基金只能获得活期利息,基金资产有可能将出现亏损,损失也得由基金公司补上窟窿。特别是对协议存款高度依赖的互联网货币基金。

  【挫折】

  中国经济体制改革研究会研究员陆琪对中国经济报告说,实体经济资金紧张还有着宏观原因,绝不是微观上余额宝拉升了协议存款利率。大量的钱包括银行信贷类、信托类理财产品都沉淀在房地产的资金池里,这部分资金的周转率很慢,才导致了资金运转的紧张。而且现在刚性对付的压力越来越大,几十万亿的理财产品岌岌可危,却说几千亿的余额宝导致了金融秩序紊乱,这是很奇怪的一个判断。

  此外,也有许多替代协议存款的投资品种。比如,“短期债券、可转让存单等。如果监管层许可的话,市场也可以推出一些匹配货币基金久期的创新产品。”据他透露,目前已经有机构在找他们商谈此事。

  “利率市场化正是央行目前着力推进的,开倒车的可能性不大。”一名基金公司投资经理认为。目前货币基金存在银行的存款是同业存款,如果要变更成一般性存款,这种存款的科目变更并不是银行业协会和银监会能决定的,仅央行能决定。

  日前央视评论员钮文新指责余额宝是“吸血鬼”,呼吁取缔余额宝。中消协也召开发布会,提示余额宝之类的互联网金融在消费者的个人隐私保护、资金安全、风险控制等方面存在监管空白。

  而货币基金过度投资于银行协议存款,也是监管层的心病。以“余额宝”对接的天弘增利宝货币市场基金为例,截至2013年第四季度报告,天弘增利宝货币基金资产组合中,银行存款和结算备付金合计占比高达92.21%。而传统的货币基金中,银行协议存款占全部货币市场基金净值达64.68%。

  新京报制图 师春雷

  经济学人集团中国首席代表许思涛接受中国经济报告采访表示,货币市场基金监管所遇到的问题应该放在中国金融市场化背景下加以解决。中国金融市场需要的是推进市场化。余额宝并不是因为监管套利而成功的,实际上只要利率放开管制,甚至都不用完全市场化,就会出现更多这类创新的机构和产品,冲击传统金融体系。

  货币市场基金规模的爆发式增长,早已引起监管层的关注,并多次召集货币基金规模前十家基金公司开会,提示货币基金的流动性风险。截至2014年1月末,公募基金公司全部货币基金净值为9532.42亿元,已接近1万亿元人民币,达到基金业总规模的三分之一。

  此外,有专家在会上还建议将“余额宝”等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理,不作为同业存款,按规定缴纳存款准备金。

  或提高风险准备要求

  屋漏偏逢连阴雨,来自银行业协会的消息也重创货币基金。

  一般性存款是指,银行每吸收1元钱一般存款,需向央行缴纳2毛钱存准金,这2毛钱不能拿出去放贷,而是以较低的利息固定存在央行;同业存款则可以“物尽其用”,不需交这2毛钱。此外,如果货币基金和银行约定三个月期年化收益率7%的存款,前者要在两个月的时候临时提前支取,银行必须按7%支付。而如果是一般存款,客户提前取出定期存款,只能拿0.35%的活期利息。

  而对余额宝未支付利息的估算,中国经济报告记者向多位基金与银行业人士咨询得知,存在较大差异。一种观点按其过去组合的平均投资期限为40天计算,估计余额宝的未支付利息可能在20亿元以上。另一种观点按“7天一付”利息计算,认为未支付协议存款利息应在几亿元规模。根据天弘基金年报显示,截至2013年四季度末,天弘基金未支付利息共计4.92亿元。

  北京某货币基金经理则告诉记者,货币基金投资标的还是足够的。目前和货币基金匹配可投资的债券就有2万亿元的规模。

  目前“宝宝们”挂钩的货币基金大多投资标的在协议存款。这些存款享受着提前支取不罚息的优惠政策,对银行来说,这部分协议存款不用交20%的存款准备金,这将为银行省去好几个点的成本。这无形中,等于银行和余额宝都获得了监管套利的好处。银行业协会的规范性文件将直接影响到“宝宝”们的规模和收益。

  “互联网金融和传统金融监管的关系,可能还是以传统监管方式为主,在此基础上微调、补充、完善会是未来的方向”

  而由此引发的流动性风险恰恰也是证监会最担心的问题。“由于货币基金在2006年爆发过流动性危机,有前车之鉴,因此监管层的担心并非空穴来风。”北京某基金公司固定收益投资总监在接受《中国经营报》记者采访时表示。

  余额宝规模破千亿。

  “余额宝这类互联网金融产品之所以发展较快、盈利空间较大,很大程度上是因为监管套利”,一位央行人士接受中国经济报告采访说。他表示,在整个改革大背景下,还是希望鼓励创新、推动改革,以改革创新出发为角度促进一些技术模式、商业模式创新引领的行业改革。但既然存在套利行为,还是要像商业银行一样严格监管,放任监管套利的现象长期大规模存在不符合大多数人利益。“互联网金融和传统金融监管的关系,可能还是以传统监管方式为主,在此基础上微调、补充、完善会是未来的方向”。

  最为关键的是,货币基金收益是按日计提,而在货币基金目前的高收益中,已经将未支取利息这一项计入基金收益,反映到基金净值之中了,并被赎回的基金持有者所拿走。如果再发生“提前支取罚息”的情况,这部分亏空就得由基金公司补足。

  本版采写/新京报记者 沈玮青 苏曼丽 张轶骁

  认为余额宝是“吸血鬼”的一个重要理由是对实体经济的影响,货币空转不创造价值,反而拉高了全社会融资成本。

  国泰君安固定收益部研究主管周文渊认为,中银协专家针对余额宝等的建议,显示银行业开始反击;一般性存款需缴纳较大规模准备金,会降低银行业吸收各类“宝宝”资金的动力。

  3月24日央行网站刊登的《推动创新规范服务》一文中指出,“把线下金融业务搬到线上的,必须遵守线下现有的法律法规,必须遵守资本约束。不允许存在提前支取存款或提前终止服务而仍按原约定期限利率计息或收费标准收费等不合理的合同条款。”

  余额宝规模破4000亿。

  原中国工商银行行长杨凯生中国资本论坛上指出,互联网金融在监管方面享有一定的法外之权,也许是一种效率的体现,但也存在风险隐患。互联网金融在法律和政策监管上应引入负面清单的原则,形成法无禁止便可行的创新环境。

  余额宝规模破2500亿,天弘基金成最大基金公司。

  对此刘枭表示,单靠管理费并没有办法覆盖这个风险敞口,天弘基金可能需要动用公司自有基金。不过,当前余额宝的垫资压力较大,据称阿里巴巴已经为此承担了高昂的成本,如果进一步提高风险准备金的要求,余额宝的投资运营也将承担更多的压力。要求风险准备金与应付未付利息挂钩,可能也并非最好的办法。在风险控制与效率之间需要寻找到基金和监管层双方都可以接受的均衡点。

  银行业协会专家建议余额宝存款纳入一般性存款管理。

  中央汇金副董事长、申银万国[微博]董事长李剑阁接受中国经济报告采访指出,像余额宝类产品的无风险收益率达到5%,确实没有人还会愿意把资金投给风险更高的创新型、创业型企业。甚至有些人的心态是存款必须要获得很高的利息,否则就不存,导致存款利息高,银行往外贷利息也高了,增加了实体经济融资成本。原因还在于中国金融改革还没有到位,资本市场上无风险收益率过高,没有实际反映出投资标的的风险。现在很多人对利率市场化有误解,以为利率市场化后利率就会大幅度提高,这是错误的,应该是利率会根据风险来定价,风险高的回报就高,风险低的回报就低,没有风险的就没有回报。

  【出生】

  对货币基金风险准备金的规定源于2006年证监会出台的《关于基金管理公司提取风险准备金有关问题的通知》,要求基金公司从基金管理费收入中计提风险准备金,计提比例不低于基金管理费收入的5%。2008年证监会将计提比例从5%提升至10%。

  在“宝宝”们四面楚歌之时,传统金融企业的互联网金融之旅也并非一帆风顺。昨日有媒体报道,平安寿险发出内部邮件,通知寿险分支机构暂缓推广“壹钱包”,取消寿险原激励方案。

  陆琪表示,要理清到底应该以什么样的目的来监管,否则很有可能监管过度。以法律的形式确认改革成果这个价值观应该是第一位的。在其他层面改革难以突破的情况下,以余额宝为代表的互联网金融打开了一个突破口,可以说是技术革命推动了社会制度革命。

  中央财经大学教授郭田勇昨日表示,如果将各类非银行金融机构协议存款均改为一般存款,这将降低银行存贷比,释放信贷空间。但不能只针对货币基金甚至通过互联网募集的基金,否则将政策不公甚至有打压创新之嫌。他还表示,反向地改,即将各类管制存款均改为可议价的“协议存款”恐是未来方向。

  陆琪也认为,余额宝存在流动性风险,如果把提前支取的优势取消,首先是不符合消费者的利益,其次也增加了流动性风险。

  2013年6月17日

  安邦咨询研究员刘枭接受中国经济报告采访认为,阿里巴巴[微博]之所以推出余额宝,其中之一的原因是为规避央行推出的备付金管理条例。但将沉淀资金从备付金转化为货币基金的投资资金后,相关风险并没有被移除,而是转移成为了另一种形态,只不过监管并没有跟上罢了。

  CCTV证券资讯执行总编辑钮文新发文称,余额宝是吸血鬼,应取缔。

  2011年货币基金投资协议存款上限放开时,证监会就要求基金公司的风险准备金必须覆盖货币基金所投协议存款未支付利息的2倍,风险准备金从基金管理费中计提。之后,证监会也曾向基金公司下发窗口指导,要求基金公司控制未支付利息并严格执行上述规定。

  2014年2月

  取消协议存款提前支取罚息是证监会[微博]2011年针对紧缩背景下城投债危机出台的“救市”政策,但政策红利却在其后几年内确保了货币基金“超额回报”的可能。2011年末证监会发布《关于加强货币市场基金风险控制有关问题的通知》,取消了对货币基金提前支取协议存款的规定,可提前支取不罚息。

  天弘基金四季报显示,截至去年末,余额宝投向银行协议存款的比例高达92%。有市场人士测算,若中银协提出的限制真正实施,余额宝收益将至少降低2个点以上。余额宝可能不得不调整配置,把更多的钱投向风险较大的债券市场以获取更高收益。

  随着余额宝和整个行业规模的迅速扩大,是否会引发系统性风险确实是监管部门所担心的地方。刘枭表示,对于行业而言,需要准备足够多的资金应付挤提,余额宝或许不成问题,但一些资质较差的第三方支付机构,可能会因此被抽空流动性,濒临倒闭。对于监管部门而言,需要尽可能避免这样的事情发生,提前加以监管。

  余额宝上线。

  在加强货币基金监管的背景下,提前支取罚息的重新启用是大概率事件,这将打破货币基金对协议存款的高度依赖,很有可能终结余额宝“高收益 高流动性”超常表现。

  ■ 相关新闻

  与此同时,2011年《通知》还规定货币市场基金投资于有存款期限、但根据协议可提前支取的并没有利息损失的银行存款不属于2005年证监会《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》规定的定期存款,从而使得协议存款突破了投资定期存款比例不得超过30%的限定。所以如果重启提前支取罚息条款,货币基金投资协议存款比例须降到30%以下。

  银行吸收“宝宝”资金动力或降低

  在中国,可以看到监管部门一直都在包容创新。但监管宽松的前提是体量不能太大,确保不会出现系统性金融风险。

  【影响 之 银行】

  目前余额宝等互联网货币基金产品80%-90%的资金都投放在银行同业存款,利率由银行和货币基金共同商定,能从银行获得不错的约定利率,并且提前赎回不罚息。不过央行的表态暗示“提前支取不罚息”的特权有可能被终止。

  2014年2月27日

  刘枭表示,不宜单独针对互联网货币基金出台这项规定,有拉偏架的嫌疑。对协议存款条款的监管,需要结合同业存款管理新规一同推出。也就是说,如果要取消相关条款,或者出台其他监管规定,被监管方不应只局限于新兴的互联网货币基金,而需要把银行的同业业务也纳入其中。

  一位平安员工昨日对记者证实,公司内部确已“冷处理”了壹钱包计划。他认为,该项目急于推出,技术和产品准备不充分,是“搁浅”主因。“现在壹钱包注册用户400多万,但使用的人很少。好多网友都说体验非常差,根本没法用。”他说。

  今年三月央行调查统计司司长盛松成撰文指出,余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理。此外,其他非存款类金融机构在银行的同业存款与货币市场基金的存款本质上相同,按统一监管的原则,也应参照货币市场基金实施存款准备金管理。假定按20%的准备金、6%的协议存款利率和1.62%的法定存款准备金利率计算,余额宝一年收益率将下降约1个百分点。

  面对中国银行业协会的“放风”,有银行和基金公司人士认为货币基金投资的同业存款马上变成一般性存款进行监管不太现实,而取消基金公司“存款提前赎回不罚息”的优惠则是大概率事件。

  中国人民大学汉青经济与金融高级研究院副院长汤珂告诉中国经济报告记者,余额宝让闲散资金积累起来注入货币市场,在一定程度上缓解了钱荒问题。政府对于金融市场的管制越少,对发展中国家的实体经济的帮助越大,这是金融深化理论的核心思想。

  【满月】

  中国金融改革还没有到位,资本市场上无风险收益率过高,没有实际反映出投资标的的风险

  中金报告认为,作为一般存款,利率会受到存款利率上限的限制,目前是不能超过基准利率的1.1倍,这对货币市场基金十分不利,未来的发展也就会受到较大影响。

  2014年1月14日

  【成长】

  据了解,中国银行业协会近日召集相关会员行研究银行存款自律规范措施,并将出台相关自律规范文件规范相关存款利息,要求各行严格遵守相关监管规定,利率上限执行同档次基准利率1.1倍,提前支取按照活期存款利率计息或收取罚息。

  “宝宝”规模和收益或受影响

(原标题:银协吹风规范存款剑指余额宝)

  春节后,整体资金面宽松,宝宝们收益一路下滑,再加上监管收紧,基金人士担心,当客户习惯了6%的收益率,一旦降到历史水平的3%-4%,可能会发生巨额赎回。

  这可能导致货币基金出现亏损,而一旦出现亏损,货币基金又会进一步引发赎回,并迫使基金提前支取更多协议存款,形成更大的亏损。

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