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中型Mini盘股在前期来讲收益,H股全流通大臆度

有多少家H股公司有非流通股?根据港交所的数据库,有229家H股公司于主板上市,当中近130家仍有非流通股,因为它们并未在A股市场上市(注:并无AH两地上市公司拥有非流通股)。这些公司的总市值为3.9万亿港元,相当于香港股市总市值的11%。然而,它们的可交易市值仅为1.18万亿港元,约占这些公司总市值的30%。

H股全流通大猜想:谁将是第一个吃螃蟹的人来自智通财经app的原创专栏

H股全流通大猜想:谁将是第一个吃螃蟹的人

    获纳入试点需符合的四项条件。在2017年12月下旬,中国证监会宣布将有不多于三家公司纳入H股全流通试点方案。候选公司将在稍后公布。这些公司必须符合以下四个标准:(1)符合外商投资准入、国有资产管理、国家安全及产业政策等有关法律规定和政策要求;(二)所属行业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念,符合国家产业政策发展方向,契合服务实体经济和支持“一带一路”建设等国家战略,且具有一定代表性的优质企业;(3)存量股份的股权结构相对简单,且存量股份市值不低于10亿港元;(四)公司治理规范,企业内部决策程序依法合规,具备可操作性,能够充分保障股东知情权、参与权和表决权。

继上个月港交所高调宣布允许“同股不同权”公司来港上市之后,上周五中证监又送出了一份“年终大礼”:开展H股上市公司“全流通”试点,节后复市的港股市场也不负众望,截至2日收盘恒指大涨1.99%,再度刷新十年来新高。

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    对H股国企的影响:短期内影响有限。建行(0939.HK)以及中国移动(0941.HK)、中国联通(0762.HK)等红筹股早已全流通。我们一直没有看到政府当局大手出售这些股份。因此我们预计,当邮储银行(1658.HK)和中国华融(2799.HK)等公司变成全流通后,当局不会大手出售这些股份。

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图片 2继上个月港交所高调宣布允许“同股不同权”公司来港上市之后,上周五中证监又送出了一份“年终大礼”:开展H股上市公司“全流通”试点,节后复市的港股市场也不负众望,截至2日收盘恒指大涨1.99%,再度刷新十年来新高。

    估值方法不太可能出现变化。例如,对于电信行业,分析师多年来一直使用相同的估值方法来估算中国移动、中国联通和中国电信(0728.HK,有非流通股)的目标价。若仅仅因为H股全流通推开而使中国电信得到重新估值的机会不大。

H股全流通之所以能引发如此大的市场反应,主要还是由于港股市场上的H 股存在着大量未流通股,据统计截至2017年底,H股未流通股等价市值达到了2.58万亿港元,是相应公司已流通市值的2.3倍,并占港股市场流通总市值的9.2%左右。

图片 3H股全流通之所以能引发如此大的市场反应,主要还是由于港股市场上的H 股存在着大量未流通股,据统计截至2017年底,H股未流通股等价市值达到了2.58万亿港元,是相应公司已流通市值的2.3倍,并占港股市场流通总市值的9.2%左右。

    向少数股东免费授出股票的机会不大。在2004年的A股改革,其中一个关键事件是向少数股东免费授出股票,比例通常为每持有10股股份获发行3股,目的是为赢得股东大会的支持。不过,当时A股市场并不开放,因此把股票分给国内人民并不成问题。然而,在H股全流通的情况下,免费授出股票的机会不大,因为当中涉及外国股东。

换句话说,如果日后H股全流通得以全面铺开,港股流通总市值近一成的H股未流通股票将有望实现全流通,几乎相当于H股的再次上市,港股市场的流动性和总市值也将出现一个质的飞跃。

换句话说,如果日后H股全流通得以全面铺开,港股流通总市值近一成的H股未流通股票将有望实现全流通,几乎相当于H股的再次上市,港股市场的流动性和总市值也将出现一个质的飞跃。

    预计中期而言将有更多海外并购。当H股全流通完成后,将影响部分国企的中长期海外并购战略。过去几年,政府鼓励企业到海外投资,特别是“一带一路”相关项目。以现金全额支付可能不是大规模并购的最理想方式。例如在十多年前,联想(全流通的红筹公司)向IBM收购其个人计算机业务,发行新股是其主要支付方式。IBM愿意接受联想以这形式支付是由于这些股份在香港上市,很容易转换成现金。如果联想提出发行A股或非流通股支付,我们认为IBM可能不会接受这支付安排。因此,在H股全流通的情况下,预计国企和部分民企进行的海外并购将会增加。

另一方面,结合不久前的“同股不同权”,H股全流通也将在很大程度上提升港股市场H股的估值,从而吸引更多的内地企业赴港上市,成为各大中资“独角兽”的首选市场。

另一方面,结合不久前的“同股不同权”,H股全流通也将在很大程度上提升港股市场H股的估值,从而吸引更多的内地企业赴港上市,成为各大中资“独角兽”的首选市场。

    对H股民企的影响:短期内的影响不明朗。据报导指,H股全流通的首三家试点企业可能包括联想控股(3396.HK)和众安在线(6060.HK)。部分投资者可能会担心,这些公司或承受一些上市前投资者的抛售压力。同时我们注意到另有一些投资者对股价表现较为乐观,因为当H股全流通推开,大股东的利益将与其他股东的利益更为一致。但是,在三家试点企业全面执行H股全流通之前,要判断其影响是正面或是负面现时还为时尚早。

关于此次H股全流通影响港股市场背后的逻辑,智通财经APP已经在“H股全流通试点”专题中给出了全面的解释,这里不再赘述,事实上对于投资者来说更为重要的问题是:究竟哪些个股或者哪些板块受H股全流通的影响最大,投资机会又在哪里。

关于此次H股全流通影响港股市场背后的逻辑,智通财经APP已经在“H股全流通试点”专题中给出了全面的解释,这里不再赘述,事实上对于投资者来说更为重要的问题是:究竟哪些个股或者哪些板块受H股全流通的影响最大,投资机会又在哪里。

    中小盘H股公司可能是主要受益者。对于香港上市公司要纳入港股通范围,其中一项要求是市值不低于50亿港元。但对于非流通股的H股公司而言,只计算可交易市值。因此,一旦H股全流通完成,可交易市值低于50亿港元但总市值高于50亿港元的公司将有资格被纳入港股通。潜在的受益股份包括中海石油化学(3983.HK)、锦江酒店(2006.HK)、中国机械工程(1829.HK)、新天绿色能源(0956.HK)、大生农业金融(1103.HK)、中航国际控股(0161)、河北建设(1727.HK)和魏桥纺织(2698.HK)。

第一个吃螃蟹的人

第一个吃螃蟹的人

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图片 5既然是H股全流通,能够想到最直接的利好标的当然是那些非流通市值较大、占总市值比例较高的H股。尽管目前在港上市的H股中,一些权重较大的蓝筹股都已经通过A H股构架实行了全流通,但仍有152只H股未在A股上市,港股通标的里非流通的H股也达到了19只。

既然是H股全流通,能够想到最直接的利好标的当然是那些非流通市值较大、占总市值比例较高的H股。尽管目前在港上市的H股中,一些权重较大的蓝筹股都已经通过A H股构架实行了全流通,但仍有152只H股未在A股上市,港股通标的里非流通的H股也达到了19只。

另一方面,大部分H股的非流通股市值占比都在50%以上,所以实际流通量和以此计算的流通市值就非常小,以此为标准国内很多大型企业在香港上市的H股只能算是“中小企业”,这也导致市场难以给出准确估值,普遍出现估值被打折的情况。

另一方面,大部分H股的非流通股市值占比都在50%以上,所以实际流通量和以此计算的流通市值就非常小,以此为标准国内很多大型企业在香港上市的H股只能算是“中小企业”,这也导致市场难以给出准确估值,普遍出现估值被打折的情况。

而H股全流通实施之后,H股企业本来的非流通将在港交所上市交易,为这些市值数以万亿计的股份提供市场化定价机制,改变现阶段非全流通股份普遍的折价状态,大范围提升相关公司估值水平。

而H股全流通实施之后,H股企业本来的非流通将在港交所上市交易,为这些市值数以万亿计的股份提供市场化定价机制,改变现阶段非全流通股份普遍的折价状态,大范围提升相关公司估值水平。

往更深层次说,H股全流通赋予内资股的流通权,完全实现了其与发行流通股同股同权同利,解决“内资外资股东利益不一致”的问题,使大股东更有动力做好上市公司的业绩,进一步推升股价上涨。

往更深层次说,H股全流通赋予内资股的流通权,完全实现了其与发行流通股同股同权同利,解决“内资外资股东利益不一致”的问题,使大股东更有动力做好上市公司的业绩,进一步推升股价上涨。

根据证监会日前发布的内容,本次试点将以“成熟一家、推出一家”的方式推进,试点企业不超过3家,因此哪三只股票将成为第一批“吃螃蟹的人”也是市场近期关注的焦点。

根据证监会日前发布的内容,本次试点将以“成熟一家、推出一家”的方式推进,试点企业不超过3家,因此哪三只股票将成为第一批“吃螃蟹的人”也是市场近期关注的焦点。

理论上说,非流通H股市值越大,被选为H股全流通试点的可能性也就越大,基本面和大股东持股也是两个重要的考量标准。对此,智通财经APP将港股市场上非流通市值排名前二十的H股整理如下表(标红个股为港股通标的):

理论上说,非流通H股市值越大,被选为H股全流通试点的可能性也就越大,基本面和大股东持股也是两个重要的考量标准。对此,智通财经APP将港股市场上非流通市值排名前二十的H股整理如下表(标红个股为港股通标的):

图片 6在这20只个股中,金融板块共有12只上榜,占到了一半以上,可以说是此次H股全流通试点的热门行业,以大型内银及内险为主的金融成分股在当前货币环境下,盈利能力也将有所提高。此外,在供给侧及行业政策性改革背景下,材料及工业类国有企业总体受惠,同样是全流通试点的重点板块。

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另一方面,上表中非流通市值超过千亿港元的有邮储银行、中国电信、中国财险及中国人保四只,而从股价上看他们的表现也可圈可点,在上周五宣布H股全流通之后的首个交易日,邮储银行涨幅1.72%,中国电信无涨跌,中国财险涨幅2.93%,中国人保更是在两天内上涨近5%,成交量也较过去一周大幅放大:

在这20只个股中,金融板块共有12只上榜,占到了一半以上,可以说是此次H股全流通试点的热门行业,以大型内银及内险为主的金融成分股在当前货币环境下,盈利能力也将有所提高。此外,在供给侧及行业政策性改革背景下,材料及工业类国有企业总体受惠,同样是全流通试点的重点板块。

图片 8说到股价表现,与H股表现息息相关的恒生国企指数同样走势亮眼,截止本周二收盘上涨3.07%,创下近三个月以来最大的单日涨幅,40只国企指数追踪个股中有39只收涨:

另一方面,上表中非流通市值超过千亿港元的有邮储银行、中国电信、中国财险及中国人保四只,而从股价上看他们的表现也可圈可点,在上周五宣布H股全流通之后的首个交易日,邮储银行涨幅1.72%,中国电信无涨跌,中国财险涨幅2.93%,中国人保更是在两天内上涨近5%,成交量也较过去一周大幅放大:

图片 9除了几大“国字头”企业,联想控股与众安在线也是全流通试点的大热门。联想方面曾于11月20日建议修改公司章程,新增“内资股可转换为外资股”,这项修改很大可能就是为H股全流通作准备。

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从联想的股权结构来看,其一方面不会像国企股东碍于特殊性,就算开放全流通参与意欲也不高;另一方面也不会像一般民企,一旦松绑可能出现大股东立即将内资股转H股大量抛售套现的情况。而从股价来看,联想12月累计涨幅也超过了70%,成交量更是接近过去五个月的总和:

说到股价表现,与H股表现息息相关的恒生国企指数同样走势亮眼,截止本周二收盘上涨3.07%,创下近三个月以来最大的单日涨幅,40只国企指数追踪个股中有39只收涨:

图片 11再看众安这边,作为非流通市值排名最高的民营企业,众安此前也传出消息称正在“努力争取”全流通试点名额,目前股价已连涨6天,新年以来累计涨幅以达到8.87%:

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图片 13港交所中资券商受惠

除了几大“国字头”企业,联想控股与众安在线也是全流通试点的大热门。联想方面曾于11月20日建议修改公司章程,新增“内资股可转换为外资股”,这项修改很大可能就是为H股全流通作准备。

除了故事主角H股之外,港交所及香港业务占比较大的中资券商股也顺带沾了“全流通”的光。

从联想的股权结构来看,其一方面不会像国企股东碍于特殊性,就算开放全流通参与意欲也不高;另一方面也不会像一般民企,一旦松绑可能出现大股东立即将内资股转H股大量抛售套现的情况。而从股价来看,联想12月累计涨幅也超过了70%,成交量更是接近过去五个月的总和:

受全流通消息影响,港股市场情绪高涨,恒生指数新年首日红盘高开,成交也高达1268亿港元,当天涨幅达1.99%,而作为港股市场的“代言人”,港交所周二也以250.2港元的高位收市,全日涨幅达4.34%:

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图片 15除开市场情绪的推动作用,H股全流通给港股市场带来的数万亿相关股份供应必然将会极大地提高港股市场的总成交量,一向与恒生指数日均成交量息息相关的港交所对这一消息有所反应也不无道理。

再看众安这边,作为非流通市值排名最高的民营企业,众安此前也传出消息称正在“努力争取”全流通试点名额,目前股价已连涨6天,新年以来累计涨幅以达到8.87%:

如果说港交所算是蹭了一波热点,那么与内地企业赴港上市相关度更高的中资券商就更有上涨的理由了。一方面,与港交所逻辑相同,H股全流通带来巨额非流通市值的释放将极大刺激港股成交量的提升,有利于香港经纪业务收入,对于中资券商而言同样是一大利好。

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另一方面,在H 股全流通政策推出后股东所持有的内资股可以在香港市场交易,对港股市场估值的修复作用也会十分明显,这将在很大程度上增强港股市场的吸引力,提高内地企业赴港IPO的意愿。

港交所中资券商受惠

此外,更多中资企业来港IPO,以及日后在港进行投融资、并购等的需求量都会有显著增加,因此除了经纪业务之外,中资券商的IPO、孖展、财务咨询及理财等金融服务方面的业务都将有一定的增长潜力,这对中资券商来说同样属于重大利好消息。

除了故事主角H股之外,港交所及香港业务占比较大的中资券商股也顺带沾了“全流通”的光。

从股价来看,在宣布H股全流通之后的首个交易日,港股市场整个中资券商板块涨幅达3.27%,个股涨幅基本都超过了3%,其中海通国际上涨3.81%,中信证券上涨4.22%,国泰君安国际上涨3.67%。

受全流通消息影响,港股市场情绪高涨,恒生指数新年首日红盘高开,成交也高达1268亿港元,当天涨幅达1.99%,而作为港股市场的“代言人”,港交所周二也以250.2港元的高位收市,全日涨幅达4.34%:

图片 17当然从目前来看,H股全流通尚处于试运行阶段,初期试点也只有三个名额,对整个港股市场的影响不会太大,但随着第二批、第三批试点的出现,全流通政策的逐步铺开,相信不管对于已在港上市或即将赴港上市的内地企业,还是对于港交所及中资券商,都将是一次难得的机遇。

图片 18图片 19

除开市场情绪的推动作用,H股全流通给港股市场带来的数万亿相关股份供应必然将会极大地提高港股市场的总成交量,一向与恒生指数日均成交量息息相关的港交所对这一消息有所反应也不无道理。

如果说港交所算是蹭了一波热点,那么与内地企业赴港上市相关度更高的中资券商就更有上涨的理由了。一方面,与港交所逻辑相同,H股全流通带来巨额非流通市值的释放将极大刺激港股成交量的提升,有利于香港经纪业务收入,对于中资券商而言同样是一大利好。

另一方面,在H 股全流通政策推出后股东所持有的内资股可以在香港市场交易,对港股市场估值的修复作用也会十分明显,这将在很大程度上增强港股市场的吸引力,提高内地企业赴港IPO的意愿。

此外,更多中资企业来港IPO,以及日后在港进行投融资、并购等的需求量都会有显著增加,因此除了经纪业务之外,中资券商的IPO、孖展、财务咨询及理财等金融服务方面的业务都将有一定的增长潜力,这对中资券商来说同样属于重大利好消息。

从股价来看,在宣布H股全流通之后的首个交易日,港股市场整个中资券商板块涨幅达3.27%,个股涨幅基本都超过了3%,其中海通国际上涨3.81%,中信证券上涨4.22%,国泰君安国际上涨3.67%。

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当然从目前来看,H股全流通尚处于试运行阶段,初期试点也只有三个名额,对整个港股市场的影响不会太大,但随着第二批、第三批试点的出现,全流通政策的逐步铺开,相信不管对于已在港上市或即将赴港上市的内地企业,还是对于港交所及中资券商,都将是一次难得的机遇。

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