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业绩导向结构差别,建筑质感行业2017二季度持仓

政策压力缓解,建材为修复首选:我们认为政策边际放松,预期向稳增长的方向演化。建材股中报预告盈利增速普遍好于市场,三季度淡季不淡,旺季可能更旺:水泥股中A股推荐龙头海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥及金隅股份,H股推荐中国建材、华润水泥;重点推荐北新建材、中国巨石、东方雨虹、伟星新材、福耀玻璃,小市值重点推荐再升科技、丰林集团等。

abl2e01S7uQm3ma建ry材]板块整体持仓环比下降,板块依然低配:2017Q3建材板块Q3相对沪深300收益为0.9%,水泥指数跑赢沪深3005.8个百分点,但包括水泥等建材股机构依然低配。

本报告导读:

    从个股配置上看,龙头建材股,2018二季度公募机构集中整体持仓的状况有明显的改观:建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2018年1季度的25支下降至2018年2季度的20支,持仓股票风格依然集中在价值蓝筹,但比例明显降低,增持部分集中在中小市值,以目前的基金前十重仓持股占流通股比重及持股市值显示:海螺水泥、北新建材、中国巨石、华新水泥、东方雨虹、大亚圣象、伟星新材获得机构的青睐相对较多。

    四条主线推荐,布局四季度及2018年:1、继续沿着“3季报改善——4季度仍上行”的思路,继续推荐中国巨石、北新建材、福耀玻璃;2、加强对华东水泥股的推荐,市场对需求的过度担忧导致了对盈利改善的忽视,继续推荐海螺水泥为代表的华东水泥股,及港股中国建材、华新水泥、万年青;3、消费类品牌建材我们看好市占率加速提升的成长逻辑及估值切换,对应明年估值又回到历史区间下半程,推荐东方雨虹、伟星新材、大亚圣象、三棵树等;4、其他品种重点推荐丰林集团,人造板行业大变局崛起的新龙头;从个股配置上看,2017Q3水泥板块持仓上升明显:建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2017年2季度的31支上升至2017年3季度的34支,持仓股票风格集中在龙头,增持子行业聚焦在水泥板块,尤其是中报有业绩的几只水泥股,以目前的基金前十重仓持股占流通股比重及持股市值显示:东方雨虹、海螺水泥、中国巨石、福耀玻璃、北新建材、兔宝宝获得机构的青睐相对较多。以环比的变动衡量(3季度基金重仓的股数占流通股比例):兔宝宝、大亚圣象、建研集团、三棵树、伟星新材受到机构减持,分别减持占流通股比例为8.54%、4.21%、4.03%、3.20%及3.01%;增持为祁连山、华新水泥、鲁阳节能、海螺水泥,增持占流通股比例分别为4.96%、3.36%、2.31%、1.14%。

    根据最近披露的基金2017年二季报,2017Q2水泥板块跑输沪深300,水泥板块机构依然低配;我们自年初开始推荐的品牌建材受到机构青睐。

    以环比的变动衡量(2018Q2末基金重仓的股数占流通股比例相对2018Q1末):中国巨石、东方雨虹、北新建材、伟星新材、旗滨集团受到机构明显减持,分别减持占流通股比例为6.15%、4.05%、2.44%、1.48%、1.20%;增持为再升科技、塔牌集团、鲁阳节能、大亚圣象、三棵树,增持占流通股比例分别为1.65%、1.42%、1.20%、1.12%、0.53%。体现出二季度部分中小市值公司更多收到机构关注,但整体板块配置降低;

    海螺水泥重仓持股基金数目从2017年2季度末的47家上升至2017年3季度末的110家,持股数从0.52亿股上升至0.97亿股,持股家数大幅上升,持股数量也上升;冀东水泥重仓持股基金数目从2017年2季度末的6家下降至2017年3季度末5家,持股数从0.08亿股下降至0.01亿股,无论持股家数和持股数量均有明显下降。从重仓水泥股的各类型基金来看,(1)偏股混合型基金比例下降3%,普通股票型基金比例维持不变。(2)偏股混合型中海螺水泥和华新水泥市值上升,冀东水泥市值下降,普通股票型中海螺水泥和华新水泥市值上升。从基金的地域来看,重仓水泥中上海基金占比39%,北京20%,广深36%。

    摘要:

    从过往连续4个季度累计衡量,基金重仓持股持续减持最明显是兔宝宝、大亚圣象、中国巨石、东方雨虹,减持占流通股比例累积分别为21.7%、9.1%、4.8%、4.7%,其中中国巨石、东方雨虹及北新建材截止2018H1期末,机构重仓持股占流通股比例降至2017Q1水平;以中国巨石为例持有基金数目2017Q4-2018Q2分别为170家,112家、52家,交易结构的调整我们认为进行的比较充分;东方雨虹2017Q2-2018Q1持有基金数目稳定在60家左右,2018Q2降至27家;

    2017Q2建材板块整体持仓环比上升,水泥板块依然低配:2017Q2水泥板块Q2相对沪深300收益为-8.4%,冀东水泥、亚泰集团、天山股份等水泥股持仓下降,机构依然低配。

    海螺水泥重仓持股基金数目从2018年1季度末的104家上升至2018年2季度末的128家,但持股数从1.11亿股下降至0.66亿股,持股家数上升,持股数量下降,A股机构重仓持股占流通股比例降低1.12个百分点。从重仓水泥股的各类型基金来看,(1)偏股混合型基金比例下降9%,股票型基金比例上升2%。(2)从基金的地域来看,重仓水泥中上海基金占比30%,北京18%,广深43%。

    看好周期股第二波行情,品牌建材有望下一步接力:我们认为从建材的半年度数据解读,依然是地产链条超预期,而基建弱,下半年可能方向依然延续。看好目前周期股的第二波行情,我们继续推荐具有竞争优势的龙头:海螺水泥、中国巨石、福耀玻璃。同时早周期的传导效应,必需消费建材有望下一步接力,地产企业的集中度在加速提升,在必需消费品牌建材的“滚雪球”效应有望加速,继续推荐品牌建材“数朵金花”。

    风险提示:宏观经济下滑,原材料价格上升

    从个股配置上看,2017Q2品牌建材持股明显上升:我们自年初开始推荐品牌建材“数朵金花”,二季度机构持仓明显上升。建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2017年1季度的39支下降至2017年2季度的31支,持仓股票风格更趋向于集中,以目前的基金前十重仓持股占流通股比重及持股市值显示:兔宝宝、大亚圣象、东方雨虹、北新建材、中国巨石获得机构的青睐相对较多。

    以环比的变动衡量(2季度基金重仓的股数占流通股比例):长海股份、再升科技、宝鹰股份、大亚圣象、建研集团受到机构减持,分别减持占流通股比例为10.05%、2.60%、2.39%、2.29%及1.82%;增持为中国巨石、东方雨虹、北新建材、伟星新材,增持占流通股比例分别为6.35%、3.86%、3.63%、2.06%。

    海螺水泥重仓持股基金数目从2017年1季度末的26家上升至2017年2季度末的47家,持股数从0.42亿股上升至0.52亿股,持股家数大幅上升,持股数量也上升;冀东水泥重仓持股基金数目从2017年1季度末的13家下降至2017年2季度末6家,持股数从0.13亿股下降至0.08亿股,无论持股家数和持股数量均有明显下降。

    从重仓水泥股的各类型基金来看,

    (1)偏股混合型基金比例上升10%,股票型基金比例下降8%。

    (2)偏股混合型中海螺市值上升,普通股票型中冀东水泥市值下降。从基金的地域来看,重仓水泥中上海基金占比38%,北京19%,广深35%。

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