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蚂蚁金服安顿用兵新兴市场,满世界最大独角兽

中新网12月7日电 日前,阿里巴巴集团的关联公司蚂蚁金服的高管团队拜访了硅谷,该公司的业务涵盖支付和银行等金融服务。据悉,蚂蚁金服目前正直接瞄准全球25亿尚未通过银行和金融机构去存贷款的人口。这一人口中的大部分位于非洲、亚洲、拉美和中东。蚂蚁金服正在研究非洲和拉美市场,并计划以某种形式进军所有新兴市场。

经常看到各种大师说,阿里巴巴采用合伙人制度,马云用10%的股份控制公司。

打破阿里巴巴记录的人,还是马云?

据悉,蚂蚁金服服务超过4.5亿用户,提供理财、保险、信用记录和消费信贷等服务。蚂蚁金服希望成为一家全球性公司,不过在全球许多地区,人们对该公司的了解很少。蚂蚁金服需要采取进一步措施,说服外国人将金融信息和资金委托给自己。

而马云曾绕过阿里巴巴集团董事会,将支付宝从阿里巴巴剥离转到由马云等人控制的公司名下,引起马云偷支付宝的大讨论。

显然,马云的筹码是估值超过1500亿美元的蚂蚁金服。从一个单纯的支付宝做起,如今蚂蚁金服已经成长为一头超级巨兽,不但业务遍布全球50多个国家和地区,还对外投资了150多家企业。

日前,蚂蚁金服董事长彭蕾与其他多名高管前往了美国旧金山。她理解蚂蚁金服所面临的挑战,并表示IPO将使该公司有机会讲述自己的故事,给投资者带来更好的透明度,以及筹集资金用于并购。在首次接受国际媒体采访时,彭蕾表示,许多人认为蚂蚁金服是一家支付公司,但实际上蚂蚁金服的业务远远不止于此。“这或许是我们的过错,或许我们应当更好地让所有人知道,蚂蚁金服正在做什么。支付只是冰山一角,水面下的东西还有更多。” 彭蕾说道。

阿里巴巴集团在开曼群岛注册,曾打算到香港上市,可港交所实行“一股一票”、“同股同权”。为了让港交所改变规则接受阿里同股不同权的要求,曾有长时间的舆论战。港交所最终没为阿里巴巴一家企业改变上市规则,阿里巴巴集团于2014年转赴美国纽交所上市。

想当初,马云将支付宝从阿里剥离出来备受抨击,甚至后来还被王兴在采访中指责其有“诚信问题”。但在当时,软银和雅虎才是阿里的大股东。

蚂蚁金服的前身于2004年推出,这就是类似PayPal的第三方支付服务支付宝。这一支付服务处理了阿里巴巴在线零售帝国的庞大交易。而彭蕾此前是一名经济学教师,言谈温文尔雅。她是马云带领的阿里巴巴创始人团队成员之一,并推进了支付宝的发展。在支付宝的基础上,于2014年成立了蚂蚁金服。在彭蕾的领导下,蚂蚁金服招募了华尔街资深人士,推动国际业务的发展。

由于阿里巴巴集团在境外注册,竹子无法查到准确资料,不想用道听途说误导大家,这里不对阿里的股权展开讨论。股权道(微信公众号:chye1888)只做靠谱的事,蚂蚁金服和支付宝在境内注册,可查到相关资料,本文就蚂蚁金服和支付宝的相关情况进行分析。

这一页已成往事。种种迹象表明,蚂蚁金服早已为上市悄悄铺路。毫无疑问,这家巨无霸将缔造新的IPO神话。

蚂蚁金服也针对成熟市场进行了设计,并寻求在韩国和香港获得经营牌照。今年早些时候,蚂蚁金服与Uber达成合作,让Uber乘客,通常是中国乘客,在全球超过400座城市用支付宝支付车费。今年9月,蚂蚁金服在美国进行了首笔投资,收购了眼纹扫描创业公司EyeVerifyInc。

必赢亚州手机网站,蚂蚁金服的介绍显示,蚂蚁金服起步于2004年成立的支付宝。

估值超1500亿美元,

今年10月,彭蕾将蚂蚁金服CEO一职交接给了井贤栋,后者于2007年加入阿里巴巴,担任金融业务副总裁。他于2009年转而加入蚂蚁金服,并推动该公司关键产品的发展,包括货币基金、小额贷款服务,以及信用评分服务。马云选择井贤栋担任蚂蚁金服CEO,领导该公司下一阶段的发展,包括上市计划。

2016年10月的报道显示,蚂蚁金服估值超过750亿美元(5000亿人民币以上)。

社保基金投资3年赚4倍

不过,蚂蚁金服没有透露,该公司计划中的IPO融资额。今年9月,里昂证券对该公司的估值为750亿美元。彭蕾及其团队拒绝透露,蚂蚁金服将在何处上市,但表示选择有很多。蚂蚁金服负责投融资的副总裁韩歆毅表示,目前中国公司不再需要通过海外上市来赢得国际认可,也可以选择在上海和深圳两地上市。有知情人士今年8月表示,香港可能是蚂蚁金服很好的选择。马云随后对香港市场表达了保留意见,称香港的上市制度已经过时,不能很好地适应蚂蚁金服的需求。

一、蚂蚁金服的股权架构

即便放在全球范围内,蚂蚁金服都算得上是一个恐怖的“庞然大物”。

阿里巴巴自身在纽约股票交易所上市,但消息人士表示,由于中国的监管规定,蚂蚁金服不太可能效仿阿里巴巴。此外,蚂蚁金服在中国注册,而中国政府严格限制外资对互联网公司的投资。阿里巴巴和其他互联网公司通过其他方式绕开这项规定,使海外公司可以持有这些公司的股份。不过,蚂蚁金服的股权结构有很大不同,有可能需要得到国务院的特别例外许可。

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16年前,淘宝成立了一个支付部门,其推出的支付宝模式开创了国内第三方支付的主流模式,这是蚂蚁金服的起源。在中国电商史上,支付宝的担保交易的模式从根本上突破了网上购物信任缺失的瓶颈。

彭蕾表示,提高透明度是蚂蚁希望上市的关键原因。在全球范围内,金融行业受到严格监管。因此,蚂蚁金服需要赢得企业和立法者的信心,从而推进全球的业务开拓计划。不过,蚂蚁金服仍需要去说服投资者,因为自蚂蚁的关联公司阿里巴巴集团两年多前上市以来,越来越多投资者已表达了对阿里巴巴财务报告制度的担忧。

为方便大家理解制作以下简图

2013年3月,阿里成立了一家小微金融服务集团,这是支付宝的母公司,也是蚂蚁金服的前身。直到2014年10月,蚂蚁金服正式成立,一个帝国悄然崛起。

美国证券交易委员会正在对阿里巴巴的会计行为展开调查,以及这是否违反了美国联邦相关法律。此外,SEC也在关注阿里巴巴双11的销售数据,以及该集团如何合并多家附属公司的财务数据。

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谁也不会想到,支付宝从当初一个简单的支付工具,如今成长成一个估值超1500亿美金的“巨无霸”。

蚂蚁金服目前在中国的第三方互联网支付市场份额约为43%,但竞争对手也紧随其后。其表示最大的威胁来自于腾讯,后者正在将微信应用发展成为购物引擎,并成立了自主的支付部门财付通。蚂蚁金服试图跟上腾讯的步伐,在服务中加入社交功能。这些举措的效果不一。上月,支付宝推出了名为“圈子”的功能,让支付宝用户可以创建群组。然而在几小时内,一些“圈子”中就出现了用衣着暴露女性照片换钱的现象。在接受采访时,彭蕾承认,这项功能在推出时实际的执行存在偏差,但表示蚂蚁金服将继续尝试,“给金融行业重新注入活力”。

1.蚂蚁金服76.4294%的股份由2个员工持股平台持有,另23.5807%的股份分散于社保基金、险资、政府、个人、上市公司、其他企业,超过3/4的股份仍控制在马云系企业手上。

如今,蚂蚁金服的业务已不仅仅局限于支付,其覆盖行业非常广泛,包括银行、股票、证券、保险、基金、消费金融等金融领域,还涉及人工智能、企业服务、汽车出行、餐饮、媒体、影视等非金融领域。蚂蚁金服将自己定位为互联网金融服务生态系统,并逐步形成了五大业务板块:支付、理财、融资、综合金融与金融基础设施。

2012年,彭蕾也曾与管理层前往加州进行学习。“4年前,我们只是支付宝,我们是一家支付公司。目前,我们所做的远远不止支付。”她表示,“我们很难给5年后的自己做出非常清晰的画像。然而可以肯定的是,我们的使命不会改变:向那些没有享受到金融服务或尚未得到充分金融服务的人群提供服务”。

2.持股76.4294%的双层员工持股平台共包括4家有限合伙企业,均由杭州云铂投资咨询有限公司控制和管理,此公司由马云100%持股,作为4家有限合伙企业的普通合伙人执行合伙事务。

5月15日晚,阿里巴巴发布了2019财年的财报,显示蚂蚁金服支付给阿里巴巴集团的利润为5.17亿元。按照阿里巴巴和蚂蚁金服此前约定的37.5%的分润协议计算,蚂蚁金服税前利润约为13.79亿元。

就是说,马云个人对蚂蚁金服76.4294%的股份有绝对控制权,成为蚂蚁金服的实际控制人。

在蚂蚁金服的发展历程中,风投的力量功不可没。据投资界统计,蚂蚁金服成立至今,已经获得过多轮融资,其股东阵容的豪华程度令人咂舌。

3.持股76.4294%的4家员工持股平台共向蚂蚁金服出资114.64亿,但直接投资于蚂蚁金服的两个员工持股平台资金和股份并非同比例。

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如果按出资额等比例计算,马云共投入0.4亿应占蚂蚁金服约0.25%的权益,而实际上马云可能占比超过1.22%,而彭蕾投入最多为51.03亿可能占约15.68%(有可能是代员工持股)。

其中,全国社保基金2015年7月在蚂蚁金服的A轮融资中以5%的比例战略入股,在当时被称作“大象恋上蚂蚁”。这是全国社保基金首次直接投资创新型民营企业。自此,社保基金成为蚂蚁金服在公司团队之外、自外部引入的第一大股东。

【注:此数据只是按常规比例推测,但可通过合伙协议约定与常规不一样的比例,因股权道(微信公众号:chye1888)竹子没看到合伙协议,无法给出准确结论】

据悉,全国社保基金入股蚂蚁金服实际出资70多亿元,当时蚂蚁金服的估值为350亿至400亿美元。

马云曾说:“如果有一天国家需要支付宝,我想都不会想,会在1秒钟内把支付宝全部送给国家。”可那是马云控制、员工出钱的支付宝么?

圈内流传,此次融资蚂蚁金服在当前市场估值的基础上对入股者给予了一定比例的折让,相当于给估值打了折,而在折扣基础上又专门针对社保基金又进行“折上折”。 随着蚂蚁金服的估值上涨,从投资时的约350亿美元,到去年超1500亿美元,社保基金不到3年就赚了4倍。

4.马云实际投入0.4亿,控制估值超过5000亿的蚂蚁金服集团;且如5个员工持股平台(其中一个未投资于蚂蚁金服)继续向他方投资,马云不用另外出资仍控制员工持股平台。

隐秘的投资版图:

5.控制5个员工持股平台的公司为杭州云铂投资咨询有限公司,此公司为马云一人公司。

8年投出超150个项目

公司法规定“一人有限责任公司的股东不能证明公司财产独立于股东自己的财产的,应当对公司债务承担连带责任”。很多老板为了规避连带责任,找另一人出资0.01%注册为2个股东的公司,而马云并不愿意这么做。

野心不止于此。这些年,蚂蚁金服对外渐渐筑起了自己的投资版图。

想起马云退休的新闻……

早在2011年,时任支付宝CFO的井贤栋认为需要关注投资,于是由阿里投资部和B2B部门各推荐人选,由井贤栋带队组成了原始班底。在外界看来,阿里的意志似乎代表了所有阿里系的投资,但随着案例数量增长,蚂蚁金服正在成为一级市场不可忽视的力量。

6.支付宝由蚂蚁金服100%出资,仍由马云控制,还有22家由蚂蚁金服100%出资的公司也如此(见下图)。

8年来,蚂蚁金服出手密集且思路清晰。据投资界不完全统计,成立至今,蚂蚁金服已完成超150起对外投资,涉及金融、企业服务、汽车交通、本地生活、文娱、医疗健康、人工智能等多个行业,出手并不逊色于国内一线VC/PE机构。

二、蚂蚁金服的产业布局

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蚂蚁金服的介绍显示,集团旗下业务包括生活服务平台支付宝、智慧理财平台蚂蚁聚宝、云计算服务平台蚂蚁金融云、独立第三方信用评价体系芝麻信用以及网商银行等。另外,蚂蚁金服也与投资控股的公司及关联公司一起,在业务和服务层面通力合作,深度整合共推商业生态系统的繁荣。

2013年10月,蚂蚁金服以11.8亿元人民币认购天弘基金管理有限公司2.623亿元的注册资本,持51%股份,成为天弘基金最大控股股东。天弘基金的余额宝为支付宝盘活资金起到了关键作用,日后也成为蚂蚁金服理财业务板块的核心支柱。天弘基金亦是蚂蚁金服在未正式成立之前,做过的两起重要对外投资之一。

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另一个则是蚂蚁2014年4月对恒生电子(600570.SH)的投资。恒生电子是中国最大的面向金融行业的IT解决方案提供商,金融机构的IT系统早期很多是恒生电子开发的,蚂蚁成为恒生电子第一大股东。这两起投资帮助蚂蚁金服搭建了底层基础。

三、蚂蚁金服上市?

在蚂蚁金服成立的前两年,对外投资更多围绕金融切入。2015年,蚂蚁金服共投出18个项目,金融就占了13个;2016年,投资范围扩大,但金融领域仍然占了一半。

市场多次传出蚂蚁金服上市的消息,A股也掀起蚂蚁金服概念股热潮。

2016年是蚂蚁金服投资的分水岭。2016年以前,蚂蚁主要围绕金融场景做投资布局,2016年以后更多投资在综合场景,而对技术的投资则贯穿始终。

最近又有消息:蚂蚁金服进行新一轮30亿美元融资,离上市越来越近了。而2016年8月彭博曾撰文称,蚂蚁金服最早将于2017年上半年在香港IPO;2017年2月,福布斯网络版认为,蚂蚁金服今年有望在香港上市,将成为中国最大IPO。

根据图表,金融行业的42次投资属于金融主航道投资,而唯一的环保行业投资是投资的北京环交所实际上是环境权益交易服务平台,唯一的农业行业投资是农联中鑫科技,是农村金融服务提供商,也是围绕金融主航道。

蚂蚁金服会在香港还是A股上市?

而文娱传媒、批发零售、医疗健康、房产家居、教育、户外旅游、电子商务、生活服务、餐饮、企业服务、汽车交通等行业的投资基本上都是围绕着金融综合场景的投资,或者说是金融生态环境投资。

因没有依据,“股权道”(微信公众号“chye1888)无法给出准确结论,但可以对比A股上市条件和蚂蚁金服的做法,大家可自己给结论哦。

除了直接投资场景外,蚂蚁还投了一系列比场景更底层的SaaS型公司,比如八爪鱼、校宝在线等公司,赋能小B。这些投资与蚂蚁金服的主营业务看似无关,但其首要意义在于布局场景,以此带动主营业务的增长。

1.上市公司须为股份有限公司

与此同时,蚂蚁金服也开启了全球“买买买”的步伐。

蚂蚁金服于2016年12月28日完成改制,将有限责任公司变更为浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司。

2015年,蚂蚁金服连投两轮印度最大电子钱包Paytm的母公司One97,投资金融约为8亿美元。投资完成后,阿里系成为第一大股东,据说在Paytm占股高达40%。阿里巴巴不仅向Paytm投入了资金,还试图将中国第三方支付的成长经验传输到印度。在支付宝团队的建议之下,Paytm对产品进行了改进,不仅仅是支付,还加入餐饮、团购、打车、电影票等生活服务场景。

注:本项已符合上市条件。

在投资Paytm模式被证明可行之后,蚂蚁金服在全球各个市场挑选像Paytm一样的项目。随后,蚂蚁金服又在印尼、泰国、马来西亚、菲律宾等东南亚国家进行了大笔投资。此外,韩国、美国也成了蚂蚁金服进军的市场。

2.发行人自股份有限公司成立后,持续经营时间应当在3年以上,但经国务院批准的除外。

从图表可以看出,在2015年和2016年,蚂蚁金服的国际化推进都相对比较低调,两年之内仅仅投资了3个项目。但进入2017年以来,投资速度在加速推进,仅仅三个月内,便已在韩国、菲律宾、印尼、马来西亚、新加坡完成至少5个项目的投资或合作布局。

注:本项需到2020年才符合,但如国务院批准则现在也能符合,或按下一种方式也可。

值得一提的是,在蚂蚁金服的多起海外投资并购中,都有其关联公司阿里巴巴的身影:在对印度版“支付宝”Paytm的投资中,蚂蚁金服和阿里巴巴同时参与,此外阿里巴巴还投资了Paytm的母公司One97。在投资泰国支付企业Ascend Money之后,蚂蚁金服表示希望最终促进泰国人实现“全球收全球付”,参与全球贸易。

有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。

这意味着,蚂蚁金服的出海,除了自身发展需要,一个很重要的使命是为阿里巴巴的电商业务出海提供便利。

注:没看到蚂蚁金服的账面净资产值,无法判断其是否符合本项。

马云最终的目标,或许是在海外再次复制阿里巴巴和蚂蚁金服。

蚂蚁金服2015年第一轮融资后的注册资本为13.53亿,2016年第二轮融资后的注册资本为150亿。

是时候IPO了

3.发行人最近3年内董事、高级管理人员没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更。

蚂蚁金服去哪儿?

2016年12月28日前,蚂蚁金服董事长为彭蕾,董事兼总经理为井贤栋,另一董事为张奕,监事为武卫,实际控制人为马云。

迈过第五个年头,蚂蚁金服也许是时候IPO了。有媒体报道,蚂蚁金服拟2020年实现海外和科创板上市。据报道,蚂蚁金服当时确实考虑过登陆科创板。只是上市后外资股东退出,会涉及外汇储备问题,所以未确定是否要选择科创板。选择海外和科创板两地上市,将有助于解决这个问题。

2016年12月28日后,董事长为彭蕾(不变),董事兼总经理为井贤栋(不变),董事为:赵颖、张奕、曾松柏,监事为:岑慧瑾、郏航、张彧,实际控制人马云(不变)。

蚂蚁金服对此的回应是:暂无具体的上市时间表。

本项也可理解为没发生重大变化而符合上市要求?

其实早从2016年起,蚂蚁金服的上市传闻就被外界不断提起,但又被一一否认。2016年,有市场传闻蚂蚁金服借壳恒生电子在A股上市开始,此后每年都会有不同版本的蚂蚁金服上市消息传出,但蚂蚁金服的回应都和对本次上市传闻的如出一撤。

4.近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元,最近一期末不存在未弥补亏损。

虽然上市的计划一再被否认,但是蚂蚁金服对于上市的准备一直没有停歇。

近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元,或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元;

2018年2月1日,阿里巴巴与蚂蚁金服联合宣布,根据2014年双方签署的战略协议,阿里巴巴将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权。这意味着蚂蚁金服有了更为确定的股权结构,同时二者将终止高达37.5%的税前利润分享,这意味着蚂蚁金服有了更充沛的现金。

最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。

2018年4月9日,彭蕾卸任蚂蚁金服董事长,蚂蚁金服CEO井贤栋将兼任董事长一职,井贤栋的财务背景更符合市场要求,这一人事变动被外界解读为蚂蚁金服在为上市铺路。

注:无数据无法判断,大家自行想象哦。

同一年的6月8日,蚂蚁金服对外宣布新一轮融资,融资总金额140亿美元。本轮融资被视为蚂蚁金服的Pre-IPO轮融资,同时还传出蚂蚁金服有望在A股、H股同时上市的消息。种种迹象表明,蚂蚁金服已经有上市的计划,但是对于上市的地点还未确定。

5.发行前股本总额不少于人民币3000万元。

此前,错失阿里巴巴的港交所在2018年做出重大改革,允许同股不同权的企业在港交所主板上市;证监会正在考虑为部分国内最大的科技公司上市提供快捷通道,国务院也对同股不同权的创新企业放宽了上市条件。如今,蚂蚁金服上市地点成为中国互联网圈最大的谜团。

注:已符合。

蚂蚁金服概念股有哪些?

间接持股蚂蚁金服的上市公司包括:绿地控股、健康元、泛海控股、华谊兄弟、洛阳钼业、伊利股份、张江高科、华泰证券、广发证券、洋河股份等,但比例都极低在小数点后;传说的恒生电子并不持有(直接或间接)蚂蚁金服的股份。

【注:因涉及上市公司的持股关系层级太多过于复杂,且此部分内容不是“股权道(微信公众号:chye1888)的主要方向,所以未计算上市公司的具体持股比例】

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