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保监会检查组将进驻前海人寿恒大人寿,保监会

继5日暂停前海人寿万能险业务后,保监会近日将派出两个检查组分别进驻前海人寿和恒大人寿。截至记者发稿时,两家险企未就检查具体事项回复记者采访。

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业内人士指出,随着万能险监管趋严及二级市场举牌股遭受重挫,部分中小保险公司或面临现金流压力和偿付能力充足率压力,不排除卖股求存的可能。未来,二级市场举牌行为将进一步被抑制,险资并购基金化或成新趋势。

  继发文叫停前海人寿万能险新业务后,记者从权威渠道证实,保监会将于近日派出两个检查组分别进驻前海人寿、恒大人寿。其中,进驻前海人寿的检查组将由发改部牵头,进驻恒大人寿的工作组将由资金部牵头。值得注意的是,万能险占比较高的险企并非仅前海人寿一家。

 
 

万能险“急刹车” 资金或承压

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  在5日被保监会采取暂停开展万能险新业务等监管措施后,前海人寿昨日回应称,已暂停万能险新业务,安排专项工作组负责整改,力争在12月30日前完成。新京报记者同日获悉,保监会将向前海人寿、恒大人寿派出检查组。

5日下发的监管函中,保监会要求前海人寿暂停万能险新业务。记者6日从前海人寿客服获知,虽然万能险产品还未从官网在售产品一栏撤下,公司已经全面停止万能险产品的销售。

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  向前海人寿、恒大人寿派检查组

第三方数据统计显示,前海人寿所持有的超41家上市公司股权中,最新持股市值为343亿元,据不完全统计,其中约303亿市值股票由万能险账户购买,占比高达88%。值得注意的是,万能险保费收入一直是前海人寿保费收入的主力,2013年-2015年,前海人寿万能险保费分别为121.4亿、313亿、598亿,占保费总规模为96.86%、89.9%、76.78%。

  每经记者 袁园 每经编辑 姚茂敦

  昨日有消息称,保监会将于近日派出两个检查组分别进驻前海人寿、恒大人寿,两个检查组分别由发改部和资金部牵头。

“除非是股东注资或者其他产品能够快速上量顶上来,否则暂停万能险业务后,前海人寿资金流应该会承受较大压力。”华南地区某大型券商非银分析师指出。

  万能险监管风暴真的来了。

  据悉,检查的主要方向是对上述两家保险公司治理规范性、财务真实性、保险产品业务合规性及资金运用合规性开展现场检查,严肃惩处违规行为,切实规范其公司治理、业务发展和投资运作,维护市场秩序。昨日晚间,保监会相关人士向新京报记者证实,上述消息属实。

面对资金流有关质疑,前海人寿今天回应称,截至三季度末,公司流动性指标保持在合理安全范围,具备较强抵御流动性风险的能力。综合现金流压力测试结果和流动性指标来看,未来各期现金流均为净流入,资产流入有较强的持续性,且公司会根据预期可能出现的集中退保及赔付情况,做好流动性风险管理措施,公司整体未来三年的流动性风险较小。

  继12月5日保监会发文叫停前海人寿万能险新业务后,《每日经济新闻》记者从权威渠道证实,保监会将于近日派出两个检查组分别进驻前海人寿、恒大人寿。其中,进驻前海人寿的检查组将由发改部牵头,进驻恒大人寿的工作组将由资金部牵头。

  一位保险行业分析师表示,派出检查组也在预期以内。近期,包括证监会、保监会等监管层对保险资金股市操作保持关注。针对恒大人寿股票投资中的“快进快 出”行为,保监会11月8日曾发布声明称,约谈了恒大人寿主要负责人,明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票。而在上周前海人寿增持格力电器后,深 交所也向前海人寿发出关注函,要求说明资金来源、是否有意增持等问题。

值得关注的是,随着保监会加强万能险和中短存续期业务监管,今年以来万能险增长显著放缓。根据保监会发布的数据,今年1-10月保户投资款新增交费为1.05万亿元,年累计增速从3月的214%大幅降低至10月的74%,此外大部分万能险结算利率已降至5.0%。

  据悉,检查的主要方向是对上述两家保险公司治理规范性、财务真实性、保险产品业务合规性及资金运用合规性开展现场检查,严肃惩处违规行为,切实规范其公司治理、业务发展和投资运作,维护市场秩序。

  上周证监会主席刘士余就“举牌”、要约收购讲话后,包括新华社等分析指向保险系资金,点名宝能系、恒大系等七大保险系。为一些保险公司举牌提供资金来源的万能险,再次成为舆论焦点。

数据显示,2016年下半年以来,富德生命人寿、华夏人寿、国华人寿、中融人寿等中小保险公司万能险月度保费持续负增长,安邦人寿、前海人寿由于资本实力较强依然保持高增长,1-10月万能险规模分别为721亿元和2069亿元,占比分别为80%和67%。

  监管行动的推进也意味着,作为中小型险企弯道超车的利器和险资在二级市场举牌的撒手锏,险企的万能险规模和业务结构正面临整改。

  新京报记者昨日致电前海人寿、恒大人寿、生命人寿、华夏保险、阳光保险相关负责人,询问如何看待上述解读以及举牌上市公司的思路,但截至发稿未收到回复。国华人寿相关负责人昨日表示,目前各渠道业务平稳正常,“万能险占比仅30%左右。”

今年5月至8月,保监会组织7个保监局对万能险业务量较大,特别是中短存续期产品占比较高的9家公司开展了万能险专项检查,除前海人寿外其余8家险企尚未被要求停售任何相关业务。

  事实上,万能险占比较高的险企并非仅前海人寿一家。据《每日经济新闻》记者不完全统计,今年1~10月,有多家险企保户投资款新增交费(主要为万能险)在规模保费中的占比较高,最高的可接近100%,占比超过60%的数量一共有15家。

  前海人寿已暂停万能险新业务

有关监管人士指出,本次监管会对前海人寿、恒大人寿业务开展造成现金流紧张、保户退保以及既有布局的二级市场投资造成波动等负面影响,但风险在可控范围内,其目的是要进一步引导保险公司完善公司治理结构以及坚持“保险姓保”原则。

  业内人士认为,当风暴开始时,在资本市场上较为激进的个别险企,可能会成为下一步的监管目标。其他万能险业务占比较高的险企,也面临业务转型压力。

  保监会5日晚间发布监管函,针对万能险业务经营存在问题且整改不到位的前海人寿采取暂停开展万能险新业务的监管措施。针对前海人寿产品开发管理中存在的问题,保监会责令其进行整改,并在三个月内禁止申报新产品。

海通证券研究报告指出,中小保险公司保费主要来源是万能险等中短存续期业务,保监会持续强化万能险监管,显著降低了中小保险公司高负债成本的新增保费,对于疯狂举牌的保险机构而言,无疑切断了其弹药供给,部分中小保险公司或面临现金流压力和偿付能力充足率压力。

  10余家险企万能险占比超六成

  “我司已严格按照监管要求,暂停万能险新业务,并安排了专项工作组负责万能险账户分拆的整改落实工作,力争在12月30日前完成。”前海人寿昨日回应新 京报记者称,12月5日接到保监会下发的监管函后,第一时间成立了整改小组,召开专题会议,逐条对照、全面梳理公司各项工作。

不排除卖股救急的可能

  作为近几年兴起的一个险种——万能险,它对保险公司的帮助不可谓不大:不仅在保费端贡献规模、抢占市场,还为险企在资本市场上频频举牌提供了弹药,因而受到了部分险企的热爱。

  保监会12月5日还表示,叫停了前海人寿的互联网渠道保险业务。前海人寿官网显示,除了自身的前海商城网站、微信商城、APP外,互联网销售渠道还包括天猫、网易、京东等。

“在资金承压的情况下,如果举牌股票股价进一步下跌,或触及险资平仓线,不排除部分险资采取卖股救急的可能。”一位私募人士表示。

  然而,由于其存在经营风险与监管部门倡导的“保险姓保”思路相违背,险企的万能险业务被不断收紧。保监会也连续出台了《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》、《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》和《关于强化人身保险产品监管工作的通知》等多项新规,对万能险业务的规模、经营管理等进行了限制和规范。

  新京报记者昨日登录前海人寿官网发现,目前前海商城页面展示的两款万能险产品海鑫利3号(c)、海鑫利4号(c)均无法购买。

事实上,险资举牌已形成独特赚钱模式。多数公司股价在被举牌时,股价往往会迎来大幅上涨。股价大涨直接的好处是险资在股权抵押融资时,能获得更多资金用于再举牌。通过举牌-股价大涨-质押融资-举牌-股价大涨的循环往复,加上不断增长的万能险保费“弹药”,险资就一步步成为纵横资本市场的巨头。

  即便如此,这也没有挡住个别险企在资本市场上频频出手。正因如此,12月5日,保监会叫停了前海人寿的万能险业务,责令其整改。前海人寿方面表示,已经成立了整改小组,并承诺在12月底之前完成整改。

  去年规模保费近8成来自万能险

但这种模式存在一个致命弱点,那就是股价一旦大幅下跌,险资会面临平仓的风险。如果由此造成资金大幅损失,最终伤害的将是给保险公司提供“弹药”的广大老百姓。

  “前海人寿要整改的内容主要是万能险资金分账户管理,这个主要是按照保监会对万能险的精算规定,要精细化内部管理,从系统上、财务上做到账户分离。”某中小型险企内部人士对《每日经济新闻》记者表示,这个事情只要下决心做,集中人力物力,一个月完成整改应该没有问题。

  新京报记者根据保监会披露的保费数据计算,2013年前海人寿的规模保费合计约为143亿元,2014年、2015年达到348亿元、779亿元,三年内规模保费增长近4.5倍。

“这也是监管部门对万能险进行管控的原因,”一位资深保险界人士指出。

  不过,从目前险企的保费机构来看,前海人寿显然不是唯一一家万能险占比过高的企业。

  在前海人寿保费规模迅速增长的过程中,来自万能险的保费收入贡献很大的能量。前海人寿2015年的保费收入数据显示,其间规模保费收入为779亿元,原 保险保费收入为174亿元,而保户投资款新增交费为606亿元,占到总保费规模的78%。有保险行业研究人士表示,保户投资款新增交费是反映万能险保费的 主要指标。

不过,前述私募人士指出,险资卖股或遭遇进退两难。持股超过5%后有六个月锁定期,而成为第一大股东后,锁定期更是长达一年。一边是平仓卖股,一边又不能随意减持,这种情况该如何处理目前还没有定论。

  据《每日经济新闻》记者统计,1~10月,有多家险企保户投资款新增交费(主要为万能险)在规模保费中的占比较高,最高的可接近100%,除开前海人寿,占比超过60%的数量一共有14家,其中安邦养老、中融人寿、昆仑健康、中华人寿、恒大人寿、君康人寿、华夏人寿、安邦人寿、渤海人寿等几家,万能险占比分别是100%、100%、96%、92.5%、91%、87.8%、76.2%、67.4%和66.6%。

  钜盛华2016年6月份发布的债券募集说明书显示,旗下前海人寿在2015年的保险业务规模保费为779亿元,其中来自万能险的保费金额为598亿元,占比76.78%。

华南某大型券商分析师认为,只要不出现长期暂停万能险业务的极端案例,险企卖股救急的可能性不大。“一方面,万能险产品本身是合法合规的,目前老百姓手上资金充裕加上万能险结算利率较高,万能险短期内还会受追捧,仍会给企业带来较大规模的保费收入,”该分析师指出,“加上其他保险产品如投连险、寿险还可以持续为保险公司带来保费,险企出现严重的资金短缺可能性不大。”

  而在上述10多家险企中,多家都在资本市场有过举牌行为。以中融人寿为例,其从去年至今,已先后在资本市场举牌3家上市公司,分别是鹏辉能源、真视通、天孚通信。

  据前海人寿介绍,其在11月已部署2017年“开门红”工作,明确了产品结构以风险保障型和长期储蓄型产品为主。 新京报记者 陈鹏

举牌或进一步被抑制

  部分险企转型压力凸显

  ■ 影响

一位业内人士指出,随着证监会和保监会相继释放从严监管的信号,为稳定国内金融环境,保证保险资金成为稳定资本市场的价值投资者,防范资产负债错配、流动性风险,针对险资举牌、杠杆收购的监管将持续加强。加上部分中小保险公司或面临现金流压力和偿付能力充足率压力,二级市场举牌行为或进一步被抑制。

  “前海人寿新业务被叫停,更多的是对疯狂扩张中短期业务的保险公司一个警示,引导行业保险姓保,多做保障型业务。”另一中小型保险公司内部工作人员对《每日经济新闻》记者表示,监管的本质是为了回归保障,如果这些在资本市场上较为激进的险企不整改和调整,很有可能会成为下一个被监管对象。

  中小险企或面临偿付能力压力

一位中小险企负责人指出,险资举牌主要有以下几个原因,一是通过业务协同,拓宽上下游渠道,完善险企产业链布局;二是低利率环境下,资产荒现象凸显,优质固收类资产稀缺,权益类资产重要性提升;三是长期股权投资按权益法记账有利于规避股价波动风险;四是在“偿二代”下,提升长期股权投资规模将有助于提升公司偿付能力。

  保监会进一步强化万能险监管的信号持续释放,对于整个保险行业来说,自然是有利于行业健康发展,但个别中小保险公司或面临现金流压力。

  万能险新业务被保监会叫停后,前海人寿是否会受到影响备受市场关注。多家券商分析师在研报中表示,面临严管的前海人寿或面临现金流的压力。

该负责人表示,险资举牌应该一分为二看待,保险行业主流的投资行为不存在问题,保险资金作为重要的机构投资者,也是资本市场长期资金的重要来源,可以弥补市场的资金短板,对资本市场的良性发展具有重要作用。当前主要问题是部分险企的做法挑战了底线,投资行为不符合监管规定。因此,符合监管规则、符合保险资金长期投资的行为应予以支持,“快进快出”、与保险资金投资大方向有所背离的行为则应予以规范。

  海通证券认为,部分中小保险公司或将面临现金流压力和偿付能力充足率压力,举牌行为或将进一步被抑制。一方面,由于中小保险公司的保费主要来源是万能险等中短存续期业务,保监会持续强化万能险监管,显著降低了中小保险公司高负债成本的新增保费。且根据此前规定,2017年4月1日前,中小保险公司大部分不满足规定的产品均需停售;另一方面,“偿二代”新监管体系下,中小保险公司的偿付能力充足率降低,部分公司已逼近100%的监管红线。在此背景下,部分中小保险公司需要通过增资、业务转型等方式有效应对以上压力。

  武汉科技大学金融研究所所长董登新向新京报记者表示,对于一些小型保险公司来说,由于市场拓展比较难,期限较短、承诺收益较高的万能险是资金链条中不可或缺的环节。而一旦万能险被停下来,不排除资金会吃紧。

安信证券非银分析师指出,从国外经验来看,作为保险投资的典范,巴菲特权益投资的主要模式是并购,相较之下,国内险资并购基金化近两年才逐渐起步。在并购式投资模式下,如果选择合适的对象,保险公司在负债端可以与被并购方形成战略协同,同时险企与被并购方之间有可能在资金运用与资本补充等方面形成互利;通过并购估值合理的稳定成长型企业,保险公司可以进一步防范资产错配风险,形成良性循环。随着举牌受限,险资可能会更加青睐以并购基金形式开展长期股权投资,险资并购基金化或成为趋势。实习记者 张晓琪 王兴亮

  “偿二代主要是从定量和定性两个方面进行监管,这对险企的资金能力要求更高,险企想要将偿付能力继续维持在监管合法的范围内,要么转型,要么增资。”某寿险机构内部人士在与《每日经济新闻》记者交流时表示,在当前的监管环境下,一些较为激进的险企面临着很大的资金压力。

  前海人寿的偿付能力报告显示,2016年第三季度末的净现金流为185亿元,流动性覆盖率为916%,较上季度末的1161%有所下降。

  上述人士认为,包括前海人寿在内的这些企业,即便是转型做保障业务,也面临着很大的资金压力,毕竟前边的业务较大,消化需要一段时间。同时,其认为,增资会成为很多险企的下一步动作。尤其是在近期,很多保险机构都在推动增资行为。

  东方证券分析师唐子佩在一份研报中表示,前海人寿去年保户投资款新增交费为605亿元,今年10月达到721亿元。考虑到保单负债久期均较短,如果保单禁售持续时间过长,会导致现有产品到期后负债难以衔接。

  《每日经济新闻》记者了解到,近期有多家险企完成了增资,这之中包括渤海人寿、中融人寿、招商信诺人寿等。

  一位保险行业分析师表示,保监会停止前海人寿万能险新业务及暂停新产品申报后,前海人寿将只可销售已获批的重疾险、健康险、意外险等保险产品,而这些非 万能险产品流入的保费难以完全覆盖存量保单的满期或者退保支出。同时,保监会的处罚或导致退保增加,前海人寿可通过注资缓解短期流动性压力。

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  而海通证券分析师孙婷认为,由于中小保险公司的保费主要来源是万能险等中短存续期业务,保监会持续强化万能险监管,显著降低了中小保险公司高负债成本的新增保费,部分中小保险公司或将面临现金流压力和偿付能力充足率压力。

  前海人寿在今年三季度的偿付能力报告中表示,本公司使用现金流压力测试的方法对未来三年的现金流进行了评估,未来资产流入有较强的持续性,且会根据预期可能出现的集中退保及赔付情况,做好流动性风险管理措施,公司整体未来三年的流动性风险较小。(陈鹏)

  ■ 分析

  险资举牌会否继续?

  专家:政策明晰前,险资举牌短期内将减少

  证监会主席刘士余讲话的一个焦点是“用来路不当的钱从事杠杆收购”。对此,有观点认为资金来源是关注重点。万能险产品是一些保险公司举牌重要的资金来源。以宝能旗下前海人寿为代表,一度引发了举牌大战“万宝之争”。

  有分析人士指出,随着政策监管收紧,万能险销售回落,大规模举牌潮或难持续。对外经贸大学保险学院教授王国军认为,在政策明晰前,保险资金举牌很难执行。政策的不确定性将在短期内使险资举牌行为大量减少。

  王国军认为,有四个因素影响险资举牌行为,分别是政策规则、保费收入的增长情况、资本市场利率情况和上市公司举牌情况。在目前保费增长、资本市场普遍低 利率、依然有很多优质上市公司未被举牌的背景下,一旦政策明晰,将会有越来越多的险资举牌优质上市公司。“虽然险资举牌行为在短期内将被抑制,但保险资金 寻求增值的长期需求不会变。”

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对新京报记者表示,险资举牌没有违规,但不应加杠杆举牌。

  在中央财经大学保险学院教授郝演苏看来,近年来人口老龄化导致以寿险为代表的保险业迅速发展,使得保险公司持有大量优质资产,存在资产增值需求。在经济低迷背景下的金融收益率普遍低下,绩优蓝筹股成为保险公司的优质投资标的。

  郝演苏称险资举牌上市公司是必然趋势,不仅能创造价值还能优化目前证券投资市场以散户为主的投资者结构。

  “在发达国家,保险资本是市场的定海神针。”王国军认为,险资举牌上市公司利大于弊,政策的短期调整可能会使保险资本以更多赢、更妥当的方式进入资本市场。

  “规则本身就是在不断突破、不断改进中博弈形成。”王国军表示,一行三会应沟通各方利益,尽快出台清晰的政策细则。“市场在呼唤规则。” 新京报记者 金彧 实习生 杨砺

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