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财险公司增速分化,业务价值增长或强劲

有分析师指出,相比净利润、净资产指标,新业务价值、内含价值指标更值得关注

  有分析师指出,相比净利润、净资产指标,新业务价值、内含价值指标更值得关注

近期,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、天茂集团、中再集团、西水股份均披露了保险业绩。从寿险来看,中国人寿、平安人寿、太保寿险、国华人寿的原保费增速均超20%。从财险来看,平安产险、太保财险、大地财险、西水股份增速分化,其中,平安产险增速最快,达到23%。

■本报记者 刘敬元

  ■本报记者 刘敬元

平安太保寿险增速超40%

进入8月份,各家上市险企的中期业绩报告将在中下旬陆续披露,从目前发布业绩预告的6家A股、H股上市险企情况看,除天茂集团因将国华人寿纳入合并报表扭亏为盈外,其余5家险企上半年净利减少成为统一步调,且降幅都在45%以上,降幅最高超过九成。

  进入8月份,各家上市险企的中期业绩报告将在中下旬陆续披露,从目前发布业绩预告的6家A股、H股上市险企情况看,除天茂集团因将国华人寿纳入合并报表扭亏为盈外,其余5家险企上半年净利减少成为统一步调,且降幅都在45%以上,降幅最高超过九成。

从已经披露2017年一季度业绩的保险股来看,除新华保险处于转型期内,增速出现下滑之外,其他上市险企寿险业务增速平稳,平安与太保的寿险业务增速最为突出,增速均超40%。

对于净利同步大幅下滑的原因,中国人寿、中国太保、新华保险均称,一方面是投资收益下降,另一方面是传统险准备金折现率假设变动;在港上市的中国太平则仅提到投资收益因素;西水股份解释,一是报告期内母公司未出售所持兴业银行股票,二是子公司净利润下降。

  对于净利同步大幅下滑的原因,中国人寿、中国太保、新华保险均称,一方面是投资收益下降,另一方面是传统险准备金折现率假设变动;在港上市的中国太平则仅提到投资收益因素;西水股份解释,一是报告期内母公司未出售所持兴业银行股票,二是子公司净利润下降。

具体来看,一季度中国人寿原保险保费收入2462亿元,同比增长22.1%。中国人寿总裁林岱仁在去年的业绩发布会上表示,2017年一季度开门红产品和2016年不同,“我们既推了传统险产品,同时也推了分红险产品。”

券商研究机构分析师指出,上市险企利润下降并不出乎意料,而相比净利润、净资产指标,价值指标更值得关注,更能衡量保险公司长期的盈利空间。多家机构预计,上市险企上半年新业务价值将取得20%-50%的高增长。

  券商研究机构分析师指出,上市险企利润下降并不出乎意料,而相比净利润、净资产指标,价值指标更值得关注,更能衡量保险公司长期的盈利空间。多家机构预计,上市险企上半年新业务价值将取得20%-50%的高增长。

一季度中国平安原保费收入合计2110.06亿元,较去年同期增长35.80%。平安旗下四家控股子公司平安产险、平安人寿、平安养老险、平安健康险的原保费收入分别为536.61亿元、1514.74亿元、53.70亿元、5.01亿元。

5家净利预计减少45%以上

  5家净利预计减少45%以上

其中,平安寿险业务原保费收入合计1573.45亿元,同比增长40.70%。在寿险个人业务中,新业务实现695.80亿元,较去年同期增长81.11%。平安寿险续期业务原保费收入820.61亿元,同比增长40.81%。平安寿险个人新业务持续发力,核心业务增长态势进一步得到强化。

截至目前,A股保险板块有6家上市公司,除了传统的四大险企(中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险)外,西水股份和天茂集团也因分别控股天安财险、国华人寿而获批将所属行业变更为保险业,变身为保险板块成员。

  截至目前,A股保险板块有6家上市公司,除了传统的四大险企(中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险)外,西水股份和天茂集团也因分别控股天安财险、国华人寿而获批将所属行业变更为保险业,变身为保险板块成员。

中国太保一季度保费收入公告显示,太保寿险一季度原保费收入749亿元,较去年同期的523亿元增长了43%。集团两子公司累计保费收入1012亿元,同比增长近三成。

除中国平安外,其余5家A股上市险企均已发布中期业绩预告,加上在港上市的中国太平,一共已有6家上市险企发布中期业绩预告。除天茂集团外,其余险企净利均预减。

  除中国平安外,其余5家A股上市险企均已发布中期业绩预告,加上在港上市的中国太平,一共已有6家上市险企发布中期业绩预告。除天茂集团外,其余险企净利均预减。

由于正处于转型期,新华保险保费增速延续前2月的负增长。

天茂集团7月13日公告,今年上半年业绩扭亏为盈,归属于上市公司股东的净利润预计为82000万元-84000万元。去年上半年,天茂集团业绩亏损(-3797.4万元)。

  天茂集团7月13日公告,今年上半年业绩扭亏为盈,归属于上市公司股东的净利润预计为82000万元-84000万元。去年上半年,天茂集团业绩亏损(-3797.4万元)。

除上述四大险企之外,天茂集团也披露了国华人寿的保费数据。公告显示,国华人寿一季度原保费为222.8亿元,同比增长20.6%。

对于本期业绩实现扭亏为盈,天茂集团公告称,主要原因为2016年3月16日起该公司将国华人寿纳入合并报表,从2016年3月16日至2016年6月30日期间国华人寿实现净利润约7.4亿元,归属于该公司净利润约3.8亿元。同时,根据相关规定,2016年3月16日该公司之前持有的国华人寿7.14%的股权按公允价值重新计量,其与账面价值之间的差额增加净利润约4.8亿元。

  对于本期业绩实现扭亏为盈,天茂集团公告称,主要原因为2016年3月16日起该公司将国华人寿纳入合并报表,从2016年3月16日至2016年6月30日期间国华人寿实现净利润约7.4亿元,归属于该公司净利润约3.8亿元。同时,根据相关规定,2016年3月16日该公司之前持有的国华人寿7.14%的股权按公允价值重新计量,其与账面价值之间的差额增加净利润约4.8亿元。

天茂集团在公告中还提到,一季度国华人寿实现净利润约2.3亿元,归属于本公司净利润约1.17亿元。公司本期利润较去年同期大幅下降,主要原因为2016年3月16日起本公司将国华人寿纳入合并报表,根据《企业会计准则第33号—合并财务报表》相关规定,2016年3月16日前我公司持有的国华人寿7.14%的股权按公允价值重新计量,其与账面价值之间的差额增加了2016年一季度净利润约4.8亿元,而本期没有该项收益。

随后,西水股份7月15日公告,经初步核算,2016年上半年归属于母公司股东的净利润下降98.35%,主要原因是本期母公司未出售所持兴业银行股票及子公司利润下降所致。

  随后,西水股份7月15日公告,经初步核算,2016年上半年归属于母公司股东的净利润下降98.35%,主要原因是本期母公司未出售所持兴业银行股票及子公司利润下降所致。

东吴证券近期发布的研报表示,2016年寿险代理人渠道持续增长,四大上市险企代理人总数达358万人,较2015年强劲增长38%,人力爆发推动代理人渠道新业务保费同比增长43%,增速创历史新高。未来中产人口数量上升 养老保障缺口将长期推动中国寿险需求高增长,传统七大寿险公司受益最大,预计今年上市险企代理人渠道新业务保费增速保持在30%以上。

传统A股四大上市险企中,新华保险预计上半年净利减少50%左右;中国人寿预计净利润将下降65%至70%;中国太保预计净利润将减少46%左右;中国太平预计上半年股东应占溢利同比将减少45%至50%。

  传统A股四大上市险企中,新华保险预计上半年净利减少50%左右;中国人寿预计净利润将下降65%至70%;中国太保预计净利润将减少46%左右;中国太平预计上半年股东应占溢利同比将减少45%至50%。

同时,利率上行有望利好现金流,市场利率上行,以市价计量的债券账面价值下降,利率上行对保险的实际现金流带来改善。

净利下滑幅度符合预期

  净利下滑幅度符合预期

财险业务增速各异

对于上市险企净利润同比预计普遍将大幅下降45%以上,北京高华证券分析师李南称,基本符合2016年一季度的情况(中国人寿、新华保险、中国太保下降45%-57%),以及高华证券此前的预测(下降50%-71%)。

  对于上市险企净利润同比预计普遍将大幅下降45%以上,北京高华证券分析师李南称,基本符合2016年一季度的情况(中国人寿、新华保险、中国太保下降45%-57%),以及高华证券此前的预测(下降50%-71%)。

与上市险企寿险业务增速普遍较高的情况不同,上市险企财险业务增速出现分化,平安财险、太保财险、大地财险、天安财险的保费增速不一。

李南分析,虽然盈利预警可能会导致短期内投资情绪受挫,但上市险企利润下降并不出乎意料,主要推动因素与2016年一季度相同,是由权益类投资盯市和准备金拨备导致。

  李南分析,虽然盈利预警可能会导致短期内投资情绪受挫,但上市险企利润下降并不出乎意料,主要推动因素与2016年一季度相同,是由权益类投资盯市和准备金拨备导致。

其中,平安产险增速最快。其一季度原保费收入536.61亿元,同比增长23%。其中,车险业务实现原保费收入410.35亿元,同比增长10.04%;非机动车辆保险业务增速亮眼,实现原保费收入111.13亿元,较去年同期大幅增长125.70%。

中国人寿、中国太保、新华保险给出的净利下滑主要原因均包括两方面,一方面是2016年上半年投资收益同比大幅减少,另一方面是传统险准备金折现率假设变动的影响。

  中国人寿、中国太保、新华保险给出的净利下滑主要原因均包括两方面,一方面是2016年上半年投资收益同比大幅减少,另一方面是传统险准备金折现率假设变动的影响。

太保产险一季度累计原保险业务收入分别为263亿元,较去年同期微增1.8%。中再集团公布的大地财险一季度原保费收入总额约为93.9亿元,同比增长13.3%。西水股份公布的天安财险一季度累计原保费收入为38.3亿元,同比增长约7%。

李南分析,投资收益下降主要是因为A股盯市损失(2015年上半年基数较高)。2016年上半年沪深300指数下跌了16%,而去年同期上涨了26%。权益类投资盯市一直是导致净利润波动的最重要因素(如,中国人寿过去五年里季度盈利的同比增速区间为-439%至 333%)。

  李南分析,投资收益下降主要是因为A股盯市损失(2015年上半年基数较高)。2016年上半年沪深300指数下跌了16%,而去年同期上涨了26%。权益类投资盯市一直是导致净利润波动的最重要因素(如,中国人寿过去五年里季度盈利的同比增速区间为-439%至 333%)。

另一方面,传统产品的准备金增加,李南称,国际财务报告准则的准备金基于750日移动平均国债收益率计算,而该数字平均下降了约10个基点,导致准备金进一步增加。

  另一方面,传统产品的准备金增加,李南称,国际财务报告准则的准备金基于750日移动平均国债收益率计算,而该数字平均下降了约10个基点,导致准备金进一步增加。

中国平安、人保财险、人保集团尚没有发布盈利预警。中国平安2016年一季度净利润同比增长3%,海通证券分析师孙婷预计,中国平安上半年净利将增长5%。

  中国平安、人保财险、人保集团尚没有发布盈利预警。中国平安2016年一季度净利润同比增长3%,海通证券分析师孙婷预计,中国平安上半年净利将增长5%。

保监会于7月28日公布,2016年上半年,产险公司预计利润总额336.57亿元,同比下降43.49%;寿险公司预计利润总额541.84亿元,同比下降65.60%。

  保监会于7月28日公布,2016年上半年,产险公司预计利润总额336.57亿元,同比下降43.49%;寿险公司预计利润总额541.84亿元,同比下降65.60%。

业务价值增长或强劲

  业务价值增长或强劲

尽管净利水平下滑,但多家研究机构指出,价值指标更值得关注,而上市险企2016年上半年新业务价值、内含价值增长或比较强劲。

  尽管净利水平下滑,但多家研究机构指出,价值指标更值得关注,而上市险企2016年上半年新业务价值、内含价值增长或比较强劲。

北京高华证券分析师李南称,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险2015年新业务价值同比分别增长25.59%、40.39%、37.79%、34.79%,考虑到上市险企营销员规模大幅扩张,带动个险新单高速增长,预计2016年上半年新业务价值维持较高增长。

  北京高华证券分析师李南称,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险2015年新业务价值同比分别增长25.59%、40.39%、37.79%、34.79%,考虑到上市险企营销员规模大幅扩张,带动个险新单高速增长,预计2016年上半年新业务价值维持较高增长。

海通证券预计,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险上半年新业务价值同比将分别大幅增长50%、45%、45%和20%。新业务价值高增长的驱动因素包括:工业经济下行与保代考取消导致增员难度下降,营销员较年初继续大增;上市险企强调内涵式发展,加强营销员培训与考核,有效提升营销员质量与人均产能;上市险企推进价值转型,产品价值率保持稳定;二季度严格停售高预定利率与高现价激进型产品,负债成本下降;太保、平安等推进客户经营转型,进行精准营销与个性化服务;低息环境降低保单销售难度。

  海通证券预计,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险上半年新业务价值同比将分别大幅增长50%、45%、45%和20%。新业务价值高增长的驱动因素包括:工业经济下行与保代考取消导致增员难度下降,营销员较年初继续大增;上市险企强调内涵式发展,加强营销员培训与考核,有效提升营销员质量与人均产能;上市险企推进价值转型,产品价值率保持稳定;二季度严格停售高预定利率与高现价激进型产品,负债成本下降;太保、平安等推进客户经营转型,进行精准营销与个性化服务;低息环境降低保单销售难度。

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