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中植公司扶持康得新,光学膜持续放量

康得新12月4日晚间公告,浙江中泰创赢资产管理有限公司自2016年11月16日至2016年12月2日,通过二级市场增持方式累计增持康得新共计176,216,030股股份,占公司总股本的5.00%。此次增持后,中泰创赢成为康得新第二股东。

公司点评

公司公告:控股股东康得集团于2017年7月27日增持公司455.8万股,成交均价19.46元/股,占公司总股本的0.13%,增持后总持股8.31亿股,占公司总股本23.52%;收到第二大股东中泰创赢通知,于7月27日增持232万股,增持后持股比例达到7.53%,并计划未来6个月内通过集中竞价、大宗交易等方式继续增持公司股份,比例不超过公司总股本10%,并承诺6个月内不减持。

根据简式权益变动报告书显示,中泰创展控股有限公司持有中泰创赢100%股份。中泰创展披露,增持康得新股份是基于对中国经济和中国资本市场可持续发展的坚定信心,也是对康得新既往业绩的肯定和公司持续高速增长的产业布局在未来价值更大发展空间的认可。目的在于成为长期持有的战略投资者,不谋求控股地位。未来12个月内,将根据证券市场整体情况并结合上市公司的发展等因素,不排除继续增持康得新股票的可能。

    光学膜二期陆续投产,产品结构持续优化

    公司前期公告大股东增持计划,在未来6个月内通过二级市场或大宗交易方式增持公司股份不少于5亿人民币,今日则实际行动证明,并且中泰创赢作为持股5%以上重要股东也是坚定看好公司发展。公司光学膜一期持续提速,产品包括显示类光学膜、车窗隔热膜、装饰膜等产品,光学膜二期项目目前已小部分投产,主要包括基材线、120万平米水汽阻隔膜、隔热窗膜等,预计今年底80万片大屏触控也即将投产,光二项目预计2019年达产。因此公司未来在光学膜方面的持续开拓将不断导入高端产品。

记者了解到,中泰创展系国内领先的资产管理公司中植集团旗下企业,成立于2008年,目前存续资产管理规模超过300亿元,是一家以紧急贷款业务、融资租赁和资本市场三大业务为核心的综合金融服务平台,现重点关注和服务于环保及清洁能源类、文化旅游类、新能源等行业领域中各阶段的优质企业,纵贯全产业链,深度挖掘投资机会,为产业的发展提供全方位的金融服务支持。

    公司是全球规模最大、唯一全产业链、全系列的光学膜领军企业,2.4亿平米光学膜已经陆续建成达产,二期1亿平米先进高分子膜材料及一亿片裸眼3D模组项目也与2016年4月开工奠基。水汽组隔膜(单线120万平米年产能)、窗膜(新增1000-1200万平米)及光学级薄型PET基材(新增4000吨,可为窗膜产品实现基材自供)已经投产。

    碳纤维复合材料订单进展较为迅速。中安信碳纤维丝目前1700吨产能已于去年投产,康得复材30万件碳纤维复合材料部件也已经投产,并不断增加产能,预计5100吨炭纤维丝及150万件部件产线有望明年建成。目前公司已于北汽、蔚来汽车签订订单,在常州落地碳纤维工业4.0华东综合基地,未来致力于为北汽、奔驰、麦格纳新能源电动车实现配套;同时公司与意大利航天航空工业企业LEONARDO签署谅解备忘录,致力于共建国际领先的民用航空复合材料制造平台。

一位接近交易的中泰创展内部人士表示,为响应国家供给侧改革号召,中植集团将在未来五年把符合国家战略性新兴产业发展方向的八大行业作为重要的投资方向。康得新所在的新材料行业即为八大行业之一。此次入股康得新,是中泰创展紧跟供给侧改革步伐,贯彻集团战略规划的重要举措,通过发挥中植集团海内外资源优势,助力康得新打造基于先进高分子材料的世界级平台企业。

    裸眼3D合作频出,碳纤维平台逐步成型

    形成新材料、全产业、大生态布局,打造基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。历史经验表明公司快速发展及业绩告诉增长主要基于其高壁垒的业务及平台式的发展战略逐步构建核心竞争力。维持盈利预测,预计2017-2019年归属于母公司所有者净利润27.3、36.3、47.0亿元,每股收益分别为0.78、1.03、1.33元/股,对应PE分别为25、19、15倍。

根据公开资料及行业研究分析了解到,康得新公司作为先进高分子材料产业的中国领导者、国际领先者,建立了国际领先的高分子复合材料的产业平台,包括预涂材料、光电材料和碳材料三大板块,是全球预涂膜产业的领导者、光学材料的领先者。近几年,基于新材料的产业优势,公司通过“破界融合、创新引领” 启动“全产业”、“大生态”双引擎发展战略,以新材料为核心优势进行产业延伸,从材料到系统化解决方案到互联网平台应用及相关生态平台,已形成新材料、智能新兴显示、互联网应用和新能源车四大业务板块,以及新材料、智能显示、新能源车三大生态平台,初步完成全产业生态布局,成为在“新常态”的经济发展模式下,实体经济与信息经济高度互融的发展模式的领跑者。“这次入股,我们看中的是康得新公司在新材料行业和新兴业务领域的领先地位和超前意识。”中泰创展相关人士表示。

    公司是全球唯一规模最大、全系列、全产业链智能高清裸眼3D解决方案提供商及全球裸眼3D行业领导者,拥有数百项包含设计、加工、制造的核心专利。2017年1月,公司与飞利浦共建专利池,签订相互许可使用权协议;2017年5月与京东签订为期三年的战略合作协议,裸眼3D市场拓展将会加速。

此外,在产业链条的协同性上,业内人士分析,康得新正在通过与控股股东康得集团合作,基于碳纤维材料向复合材料延伸,打造全球领先的新能源电动车、碳纤维轻量化生态平台。目前,康得新已与康得集团联手成功完成了新能源汽车碳纤维车体及部件产业生态链的布局。而作为股份增持方的中植集团此前已联合康盛集团成立了中植新能源汽车公司,正在着力打造多元化、集团化、国际化的大型新能源汽车企业。据了解,11月上旬,中植新能源汽车公司在杭州千岛湖刚刚发布了自主研发的氢燃料电池城市客车、无桥轮边驱动技术纯电动客车、碳纤维复合材料车身纯电动客车三款最新产品。其中碳纤维复合材料纯电动客车车长12米,车身、顶棚、左右侧围和底板均采用碳纤维复合材料,比钢车身减重约23%,将整车质量控制在8.5吨以内。除了质量轻便,还具有耐高温、耐磨损、抗辐射、环保等功能。由于采用了轻量化技术,碳纤维新能源客车续航里程达500公里以上,新产品客车成功从江苏南通生产基地顺利行驶到杭州千岛湖,创造了国内新能源汽车整备质量同行业第一以及同等电量、同等车身长度新能源客车续航里程第一。该款新产品的碳纤维材料便由康得新的控股股东康得集团生产。本次增持康得新,有望推动康得新与中植新能源汽车公司在新能源汽车领域的上下游联动和技术水平的进一步提升。

    碳纤维材料平台是康得集团及康得新完善新材料大平台的重要拼图,康得集团控股、康得新参股18%的康得复合材料设计年产150万件碳纤维复合材料部件(约5万辆碳纤维复合材料车体),目前一期年产30万件生产线已批量供货。2017年4月,康得复材与北汽签订国内首个汽车碳纤维零部件量产订单;2017年6月,康得复材和蔚来签订高达十余亿元碳纤维零部件订单。

“与优秀的上市公司合作,我们更多的是希望通过双方合作,充分发挥中植集团在资本市场的优势并结合上市公司在产品创新上的特色,实现产业与资本的联动与融合,促进新材料、新能源、环保等战略性新兴产业的发展,助力中国产业结构的转型升级。”中泰创展相关人士介绍。

    前两大股东增持彰显对公司未来发展充满信心

    7月25日,公司大股东康得投资集团基于对公司未来发展的信心和对现有股价的合理判断,计划在6个月内通过大宗交易或二级市场集合竞价增持公司股份,增持金额不少于5亿元。近日公告称,大股东康得投资集团累计增持超过总股本0.2%,耗资超过1.43亿元;二股东中泰创赢资产管理有限公司增持总股本的0.1%,并且公告未来6个月内拟通过集中竞价、大宗交易等方式增持公司股份,合计金额不低于2亿元。

    盈利预测与估值

    我们预测公司2017、2018、2019年营业收入分别为118.46、151.58和196.78亿元,增速分别为28.30%、27.96%和29.82%;归属于母公司股东净利润26.68、34.72和45.34亿元,增速分别为35.91%、30.16%和30.57%;摊薄每股EPS分别为0.76、0.98和1.28元,对应PE为25.9、19.9和15.2倍,未来六个月内,维持“增持”评级。

    风险提示

    新产品销售不及预期;下游市场拓展不及预期。

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